社会服务行业双周报（第119期）：三亚发放新一轮免税消费券2026届预计新增48万普通高校毕业生-251124（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月2424日日优于大市优于大市社会服务行业双社会服务行业双周报（第周报（第 119119 期期）三亚发放新一轮免税消费券，三亚发放新一轮免税消费券，20262026 届预计新增届预计新增 4848 万普通高校毕业生万普通高校毕业生核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报社会服务社会服务优于大市优于大市维持维持证券分析师：曾光证券分析师：曾光证券分析师：张鲁证券分析师：张鲁0755-82150809010- S0980511040003S0980521120002证券分析师：杨玉莹证券分析

2、师：杨玉莹联系人：周瑛皓联系人：周瑛皓S0980524070006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告国家育人战略、个人需求共振下的教育行业投资框架解析2025-11-18社会服务行业双周报（第 118 期）-离岛免税新政实施首周，海南免税购物金额同比增长 35%2025-11-10社服行业财报总结暨 11 月投资策略 基本面与持仓筑底，看好板块布局窗口期 2025-11-05社会服务行业双周报（第 117 期）-沪蓉试点“初高贯通”，中高考系列改革下如何看 K12 教培？2025-10-27社会服务行业双周报（第 116 期）-中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需

3、板块配置价值 2025-10-12板块复盘：板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌消费者服务板块报告期内下跌2.03%2.03%，跑赢大盘，跑赢大盘2.78pct2.78pct。报告期内（2025 年11 月10 日-11 月23 日），国信社服板块国信社服板块涨幅涨幅居前的股票居前的股票为百胜中国（9.53%）、科德教育（9.20%）、锦江酒店（8.99%）、华住集团-S（8.69%）、云南旅游（6.96%）、君亭酒店、首旅酒店、米奥会展、兰生股份、长白山。国信社服板块国信社服板块跌幅跌幅居前的股票居前的股票为呷哺呷哺（-20.20%）、中国东方教育（-13.28%）、全聚德（-11.93%）

4、、新高教集团（-11.67%）岭南控股（-11.26%）、学大教育、澳博控股、豆神教育、海伦司、东方甄选。行业与公司动态行业与公司动态：三亚启动第六期免税消费券发放三亚启动第六期免税消费券发放，通过通过CDFCDF三亚国际免税三亚国际免税城、三亚海旅免税城等四家主要免税店的微信小程序发放城、三亚海旅免税城等四家主要免税店的微信小程序发放；20262026 届全国普届全国普通高校毕业生规模预计达通高校毕业生规模预计达12701270 万人万人，同比增长同比增长4848 万人万人，教育部已部署开展教育部已部署开展促就业行动促就业行动；外交部提醒中国公民近期避免前往日本旅游外交部提醒中国公民近期避免

5、前往日本旅游，或冬季出境游需或冬季出境游需求回流国内市场求回流国内市场。京东零售战略升级成立预制食品业务部，锅圈食品宣布累计注册会员数突破6000 万，对核心业务与新兴赛道布局的持续优化。网易有道发布第三季度财报，在线营销服务收入同比增长51.1%至7.4 亿元，首次成为单季度第一大收入来源。祥源文旅宣布拟以不超过1.20 亿元资金回购股份，用于股权激励或员工持股计划，彰显公司对未来发展的信心。港股通持股梳理：港股通持股梳理：社服港股核心标的天立国际控股、古茗、小菜园获增持社服港股核心标的天立国际控股、古茗、小菜园获增持。报告期内（2025 年 11 月 10 日-2025 年 11 月 23

6、 日），海底捞持股比例减0.97pct至26.88%，天立国际控股持股比例增0.62pct至60.25%，茶百道持股比例减 0.09pct 至 23.56%，蜜雪集团持股比例减0.08pct 至 20.31%，古茗持股比例增1.04pct至27.43%，小菜园持股比例增0.48pct至69.62%。投资建议投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免中国中免、华住集团华住集团-S-S、携程集团携程集团-S-S、亚朵、亚朵、华图山鼎华图山鼎、锅圈、小锅圈、小菜园菜园、