纺织服装行业周报：本周重磅发布策略报告挖掘新消费、看好全球制造-251123（22页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2025 年 11 月 23 日 本周重磅发布策略报告，挖掘新消费、看好全球制造 看好 纺织服装行业周报 20251123 相关研究 澳毛价格企稳回升，全运会开幕提振户外运动板块纺织服装行业周报20251116 2025/11/16 10 月纺服出口承压，中美磋商利好有望修复出口链纺织服装行业周报20251110 2025/11/10 证券分析师 王立平 A0230511040052 求佳峰 A0230523060001 刘佩 A0230523070002 研究支持 朱本伦 A0230125090001 联系人 朱本伦(8621)232

2、97818 本期投资提示：本周纺织服饰板块表现强于市场。11 月 17 日11 月 21 日，SW 纺织服饰指数下跌4.8%，跑赢 SW 全 A 指数 0.3pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 4.1%，跑赢 SW 全A 指数 1.0pct；SW 纺织制造指数下跌 6.7%，跑输 SW 全 A 指数 1.6pct。近期行业数据：1）社零：1-10 月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额 12053 亿元，同比增长 3.5%。2）出口：10 月我国纺织服装出口额 222.6 亿美元，同比下滑12.6%，其中纺织纱线、织物及制品出口额 112.58 亿美元，同比下滑 9.0%，服装及衣着附件 110

3、.04 亿美元，同比下滑 16.0%。3）棉价：11 月 21 日，国家棉花价格 B 指数报于 14737 元/吨，本周下滑 0.1%。郑棉主力合约 2511 报于 13460 元/吨，本周上涨 0.1%。国际棉花价格 M 指数报于 72 美分/磅，本周下滑 0.7%。ICE2 号棉花主力合约 2512 报于 64 美分/磅，本周下滑 0.3%。4）澳毛价格：11 月 20 日，美元口径下澳毛指数报于 983 美分/公斤，同比上涨 32.3%，月内上涨 5.4%，年内上涨 34.7%。【本周板块观点】纺织：本周澳毛价格继续上涨，看好澳毛涨价周期催生的布局机会。11 月 20 日澳毛价格指数报于

4、 983 美分/公斤，价格企稳回升，考虑供给明确收缩+运动羊毛纱等需求新增量，我们认为澳毛价格仍处于上涨初期，看好澳毛涨价周期催生的投资机会。近几月关税变量逐步落地，有望提振 26 年出口链景气度预期，随 Nike、Adidas 等品牌巨头陆续走出困境，看好运动制造产业链。服装：本周亚玛芬发布 25Q3 业绩，收入利润均超预期，再度上调全年指引。本周亚玛芬发布业绩，25Q3 收入+30%至 17.6 亿美元，调整后净利润+161%至 1.9 亿美元，收入利润均超预期，再度上调全年指引，彰显户外板块高景气度，四季度旺季加持叠加米兰冬奥催化，户外运动有望加速增长，建议积极关注户外运动板块投资机会。

5、四季度服装板块依然重点推荐波司登，并提示女装板块困境反转机会。【本周重点回顾】2026 年纺织服装行业投资策略：整固蓄势，挖掘新消费，看好全球制造。内需 25 年低位整固，26-27 年有望回暖，围绕年轻消费群体特征，挖掘新消费高景气方向。全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力，看好两大产业链、一个涨价周期！纺织服装 2025 年三季报总结：品牌复苏方向明确，制造端关注订单修复。内需回暖方向明确，当前节点重在户外冰雪赛以及部分困境反转的女装标的。制造板块关税稳定后下单节奏逐渐回归，关注后续订单修复机会。【行业观点与投资分析意见】展望 26 年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向：运

6、动户外：波司登、安踏、滔搏、361 度，建议关注伯希和（已递交招股书）、李宁、特步；折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；个护清洁：诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；睡眠经济：罗莱生活、水星家纺。全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力：运动制造产业链：申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、百隆东方。澳毛涨价周期：新澳股份；卫材升级产业链：延江股份。风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1本周纺织服饰板块强于市场 1.1