煤炭行业周报：产地供给偏紧预计煤价整理后仍将上涨-251123（10页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/煤炭开采 2025 年 11 月 23 日 产地供给偏紧，预计煤价整理后仍将上涨 看好 煤炭行业周报（2025.11.15-2025.11.21）相关研究 -证券分析师 严天鹏 A0230524090004 闫海 A0230519010004 施佳瑜 A0230521040004 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 联系人 施佳瑜(8621)23297818 本期投资提示：动力煤方面，截至 11 月 21 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、Q5500 动力煤现货价收报 645、736、834 元/吨，均环

2、比持平。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 205.83 万吨，环比上周增加 8.84 万吨、涨幅4.49%、同比上升 6.83%。中央安监、环保巡查进行，主产区安监环保形势趋严，市场对供给收紧预期延续。需求端，本周受环渤海港口天气不佳影响调出量，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量 178.49 万吨，环比上周下降 9.10 万吨，跌幅4.85%，同比上升 1.56%；本周五港口库存为 2598.3 万吨，环比上周增加 168.70 万吨，环比涨幅 6.94%，同比下降 11.16%。展望后市，预计 11 月安监、环保等压力下，产量整体受限；发运成本高企、冬季取暖旺

3、季需求与工业用电负荷共振，预计动力煤价格修整后仍将上涨。炼焦煤方面，据钢之家，截至 11 月 21 日，山西安泽低硫主焦出厂价 1670 元/吨，环比下降 40 元/吨。供给端，山西等主产地受事故后续影响及产能核查等因素影响，整体供应维持偏紧态势。据我的钢铁网，523 家样本矿山本周精煤库存186 万吨，环比上周上涨 21 万吨、涨幅 12.6%，同比降 43.25%；需求端，据我的钢铁网，截至 11 月 21 日，247 家主要钢企日均铁水产量 236.21 万吨，环比上周下跌 0.72万吨/日。我们看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、

4、山煤国际；推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源；及稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源。重要信息回顾：疆煤产业链：据新疆天业公告，与新疆天池能源有限责任公司合作，依托天池能源准东煤矿设立合资公司，专注煤化工领域绿色发展新赛道。合资公司中，新疆天业拟持股比例为 51%，天池能源拟持股 49%，天池能源 20 亿立方米/年煤制天然气项目已于 9 月底开工建设。据新疆煤炭交易中心，11 月 21 日，吉木萨尔县 4900 大卡沫煤坑口价 130元/吨，环比持平；巴里坤县 5200 大卡沫煤坑口价 215 元/吨，环比持平。本周日耗上升、电厂库存上升：据同花顺金融数

5、据，截至 11 月 21 日，六大发电集团库存量 1418.1 万吨，环比上涨 19 万吨，涨幅 1.36%；本周平均日耗 80 万吨/天，环比上升 0.49 万吨/天，涨幅 0.62%；可用天数 18 天，环比上周增加 0.2 天。供需博弈，国际油价下跌。据伦敦国际石油交易所，截至 11 月 21 日，布伦特原油期货结算价 62.56 美元/桶，环比上周下跌 1.83 美元/桶，跌幅 2.84%。非电库存：华东港口库存增加、广州港库存增加。截至 11 月 21 日，据中国煤炭市场网，华东港口库存 613 万吨，环比上周增加 45 万吨，增幅 7.9%。据广州华南煤炭交易中心，截至 11 月

6、21 日，广州港库存 246 万吨，环比增加 2 万吨，同比减少 36 万吨。国内沿海运费下跌、国际运费上涨：据秦皇岛煤炭网，截至 11 月 21 日，本周国内主要航线平均海运费报收 47.27 元/吨，环比上周下跌 4.25 元/吨，跌幅 8.25%。据中国煤炭市场网，至 11 月 20 日，印尼南加至宁波煤炭运价为 10.22 美元/吨，环比上涨 0.04 美元/吨，涨幅 0.4%。风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1近期