小商品城（600415）-A股公司研究报告：第七市场新程启航业绩长期有保障-251116（3页）.pdf

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1、 请阅读最后一页的重要声明！第七市场新程启航，业绩长期第七市场新程启航，业绩长期有有保障保障 小商品城小商品城(600415600415)证券研究报告 一般零售/公司点评/2025.11.16 投资评级投资评级:买入买入(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-1111-1414 收盘价(元)16.48 流通股本(亿股)54.84 每股净资产(元)4.05 总股本(亿股)54.84 最近 12 月市场表现 分析师分析师 耿荣晨 SAC 证书编号：S0160525070002 分析师分析师 杨澜 SAC 证书编号：S0160525080003 相关报告相关报告 1.三季度

2、业绩劲增，高景气维系，新业务爆发 2025-10-16 2.1H25 实现高质量增长，新业务多点突破 2025-08-27 3.Q1 业绩稳健增长，新业务增量可期 2025-04-08 事件：事件：公司于 2025 年 11 月 7 日参加了义乌市自然资源和规划局举办的挂牌出让活动，以 32.2 亿元竞得义乌市福田街道五区市场南侧地块国有建设用地使用权。预计建设周期预计建设周期 3 3-4 4 年，或于年，或于 20282028 年后投入使用。年后投入使用。项目规划总用地面积约 16.47 万，总建筑面积约 66 万，其中地上建筑面积 44.3 万（包括集中商业、LOFT、商务办公、商业裙房、

3、其他配套等），地下建筑面积 21.7万。项目总投资估算为 78.63 亿元，资金来源为公司自有资金及部分银行贷款。公司预计建设周期 3-4 年，或于 2028 年后投入使用。打造全场景全链路国际贸易智能生态圈。打造全场景全链路国际贸易智能生态圈。项目规划建设文商旅综合体，以“世界超市”提能升级为核心，依托新一轮国贸改革试点的政策与资源优势，建设“进出转”融合中心、“贸工城”服务中心、“文商旅”体验中心三大核心载体。通过业态互补与资源整合，项目将作为义乌国际商贸城五区进口商品城的延伸，为进口贸易创新发展试点“提量扩面”提供实体空间支撑。树立义乌商贸文旅树立义乌商贸文旅新地标。新地标。同时，该项目

4、的建设运营能更好把握义乌商贸文旅发展机遇，进一步优化国际商贸城 4A 级旅游购物景区，打造商贸旅游新地标，提升区域影响力。投资投资建议：建议：我们认为，此次竞得土地使用权有助于推动新一轮国贸改革，强化公司在进口产业链上的竞争力。我们维持 2025-2027 年实现归母净利润45.1/56.9/68.2 亿元，对应 PE 为 20.0/15.9/13.3X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：关税政策变动，海外宏观经济波动，新业务拓展不顺利等 盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2

5、026E 2027E2027E 营业收入(百万元)11,300 15,737 20,230 25,962 31,139 收入增长率(%)48.3 39.3 28.5 28.3 19.9 归母净利润(百万元)2,676 3,074 4,509 5,689 6,818 净利润增长率(%)142.3 14.9 46.7 26.2 19.8 EPS(元)0.49 0.56 0.82 1.04 1.24 PE 14.9 23.9 20.0 15.9 13.3 ROE(%)15.1 15.0 20.2 23.0 24.8 PB 2.3 3.6 4.0 3.7 3.3 数据来源：wind 数据，财通证券研究

6、所（以 2025 年 11 月 14 日收盘价计算）-9%14%36%59%82%105%小商品城沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司财务报表及指标预测公司财务报表及指标预测 Table_FinchinaDetail 利润表利润表(百万元百万元)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 财务指标财务指标 2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入营业收入 11299.6911299.69 157