商贸社服行业周报：双十一大促收官全网电商销售额平稳增长-251118（8页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2025 年 11 月 18 日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数上涨本周餐饮旅游板块指数上涨 4.81%，表现强于沪深，表现强于沪深 300 指数指数(下降下降 1.08%)和创和创业板指数业板指数(下降下降 3.01%)；商贸零售板块指数本周上涨商贸零售板块指数本周上涨 3.23%，表现强于沪深表现强于沪深 300指数和创业板指数。指数和创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里电商货币率提升及云业务增长空间）电商：看好阿里电商货币率提升及云业务增长空间，关注关

2、注 AI 及芯片催化及芯片催化，推荐阿里巴巴推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位龙头电商公司估值低位，推荐拼多多推荐拼多多、京京东集团东集团、唯品会唯品会。2）本地生活本地生活：美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值。3）出行出行：看好后续旅游板块延续高景气度看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上旅游产业链上，推荐关注休闲旅游推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区景区，其次是与出行人次高度相关的交通其次是与出行人次高度相关的交通，以及以及商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵、长白山。商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵、

3、长白山。本周餐饮旅游板块指数上涨 4.81%，表现强于沪深 300 指数(下降 1.08%)和创业板指数(下降 3.01%)；商贸零售板块指数本周上涨 3.23%，表现强于沪深 300 指数和创业板指数。2025 年双十一全网销售额达年双十一全网销售额达 16950 亿元亿元，同比增长同比增长 14.2%。据星图数据，2025 年“双十一”购物节，全网电商销售总额为 16950 亿元，同比增长14.2%（2025 年 10 月 7 日-11 月 11 日 VS 2024 年 10 月 14 日-11 月 11日），其中综合电商销售总额为 16191 亿元，同比增长 12.3%；即时零售销售额为

4、 670 亿元，同比增长 138.4%。2025 年天猫双年天猫双 11 实现四年来最好增长实现四年来最好增长。据天猫官方数据，2025 年天猫双11，实现四年来最好增长。天猫双 11 全周期，近 600 个品牌成交破亿，34091 个品牌同比去年增长翻倍，18048 个同比增长超 3 倍，13081 个同比增长超 5 倍，均超去年同期。天猫总裁家洛表示：“在扶持优质品牌和原创商家的战略带动下，同时得益于平台史上力度最大的消费者投资，天猫实现了四年以来双 11 全周期最好的一次增长（剔除退款后成交）。”京东京东 11.11 成交额再创新高，下单用户数增长成交额再创新高，下单用户数增长 40%，

5、订单量增长近，订单量增长近 60%。据京东黑板报，截至 2025 年 11 月 11 日 23:59，京东 11.11 成交额再创新高，下单用户数增长 40%，订单量增长近 60%。三方数据显示，京东 APP活跃用户增长幅度稳居行业首位，在产品、价格、服务的综合体验上京东收获了最高的消费者好评度。分品类来看，手机新品成交额同比增长超 4倍，3C 数码 AI 产品迎来爆发，AI 平板成交额同比增长 200%，大屏 AI 手机同比增长 150%，AI 音箱、AI 家庭存储同比增长 100%；家电家居闪电新品成交额同比增长 150%，送装一体服务订单量同比增长超 90%。在日百和服饰品类上，京东 1

6、1.11 取得新的突破，近 500 个服饰、美妆、运动细分品类成交额增长超 100%；京东超市超 30000 个品牌成交额同比增长超 100%，京东基地的粮油和调味品成交额同比增长 100%，京东生鲜海产与蔬菜的源头直发商品销量同比增长均超 100%，行业首创的“奶粉 28 天新鲜直达”服务带动相关奶粉产品成交额增长 110%。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数行业指数%1m6m12m绝对