航空行业2025年10月数据点评：行业客座率升至年内最高票价同比转正周期向上拐点已现-251118（9页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 航空机场航空机场 2025 年年 11 月月 18 日日 航空行业 2025 年 10 月数据点评 推荐推荐（维持）（维持）行业行业客座率升至年内最高，票价同比转正，周期向客座率升至年内最高，票价同比转正，周期向上拐点已现上拐点已现 航司航司10 月数据分析：月数据分析：1、10 月：月：ASK 同比：同比：春秋(16.5%)南航(7.5%)东航(6.8%)国航(4.3%)吉祥(-0.8%)，RPK 同比：同比：春秋(

2、20.1%)东航(10.6%)南航(8.8%)国航(8.7%)吉祥(1.5%)；110 月累计：月累计：ASK 同比：同比：春秋(11.7%)东航(7.0%)南航(5.8%)国航(3.0%)吉祥(1.9%)，RPK 同比：同比：春秋(11.4%)东航(11.0%)南航(7.8%)国航(5.1%)吉祥(2.9%)。1)国内线国内线：10 月：月：ASK 同比：同比：春秋(16.3%)南航(4.9%)国航(3.2%)东航(2.6%)吉祥(-6.9%)，RPK 同比：同比：春秋(18.4%)南航(6.8%)东航(5.6%)国航(5.5%)吉祥(-6.2%)；110 月累计：月累计：ASK 同比：同比

3、：春秋(7.3%)南航(2.3%)东航(1.9%)国航(-0.6%)吉祥(-8.6%)，RPK 同比：同比：春秋(7.6%)东航(6.0%)南航(4.4%)国航(1.7%)吉祥(-7.5%)。2)国际线国际线：10 月：月：ASK 同比：同比：吉祥(18.3%)春秋(16.9%)东航(16.2%)南航(15.3%)国航(7.5%)，RPK 同比：同比：吉祥(30.6%)春秋(26.5%)东航(23.0%)国航(17.6%)南航(15.2%)；110 月累计：月累计：ASK 同比：同比：吉祥(43.1%)春秋(33.7%)东航(19.7%)南航(17.5%)国航(13.3%)，RPK 同比：同比

4、：吉祥(49.3%)春秋(32.1%)东航(24.0%)南航(19.1%)国航(15.2%)。3)地区线：地区线：10 月：月：ASK 同比：同比：春秋(32.9%)南航(8.5%)东航(4.9%)国航(0.6%)吉祥(-34.6%)，RPK 同比：同比：春秋(42.5%)南航(8.5%)国航(7.7%)东航(3.2%)吉祥(-30.3%)；110 月累计：月累计：ASK 同比：同比：南航(2.2%)国航(-1.5%)东航(-4.0%)吉祥(-29.0%)春秋(-35.7%)，RPK 同比：同比：南航(3.5%)东航(1.7%)国航(1.1%)吉祥(-25.6%)春秋(-35.9%)。2、客座

5、率：、客座率：10 月：月：春秋(93.2%，同比+2.8%，环比+1.3%)南航(87.9%，同比+1.1%，环比+1.6%)东航(87.5%，同比+3.0%，环比 0.0%)吉祥(87.2%，同比+2.0%，环比+1.1%)国航(85.3%，同比+3.4%，环比+2.1%)；110 月：月：春秋(91.5%，同比-0.2%)南航(85.9%，同比+1.5%)吉祥(85.8%，同比+0.9%)东航(85.7%，同比+3.1%)国航(81.7%，同比+1.6%)。3、机队数：、机队数：2025 年 10 月 5 家上市航司合计净增加 7 架飞机；截至 10 月底，5 家航司机队数同比增加 3.

6、5%，较 24 年底增加 3.0%。4、价格方面：、价格方面：据国家统计局数据显示，据国家统计局数据显示，10 月月 CPI 同比同比+0.2%，其中飞机票价，其中飞机票价格上涨格上涨 8.9%。5、受民航换季及外部事件因素影响，中国大陆-日本周度航班量下滑，第 45 周（11.03-11.09)周航班量 1189 班次，恢复率（较 2019 年同期）为 82.9%，环比第 40 周下降 14.5%，但国际航线中长期复苏趋势仍在。投资建议：投资建议：淡季票价持续转正淡季票价持续转正，我们继续强调积极看待航空股投资机会，我们继续强调积极看待航空股投资机会，1）总量角度：总量角度：当前供需基本盘已