佳驰科技（688708）-A股公司首次覆盖报告：隐身材料领军企业军民协同加速发展-251117（26页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.17 隐身材料领军企业，军民协同加速发展隐身材料领军企业，军民协同加速发展 佳驰科技佳驰科技(688708)Table_Industry 运输设备业/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):83.68 Table_CurPrice 当前价格：(元)64.34 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)46.50-84.60 总市值(百万元)25,737 总

2、股本/流通A股(百万股)400/38 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)3,306 每股净资产(元)8.27 市净率(现价)7.8 净负债率-20.75%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-6%-13%相对指数-10%-22%-18%佳驰科技首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 周明頔(分析师)010-83939792 S0880525080003 杨天昊(分析师)010-83939791 S088052308001

3、0 本报告导读：本报告导读：航空航天装备放量进度加快，带动隐身材料需求快速提升，公司作为航空航天隐身航空航天装备放量进度加快，带动隐身材料需求快速提升，公司作为航空航天隐身材料材料核心供应商，业绩有望持续增长。我们预计公司材料材料核心供应商，业绩有望持续增长。我们预计公司 20252027 年归母净利润年归母净利润为为 5.35/7.73/9.94 亿元，亿元，EPS 分别为分别为 1.34/1.93/2.48 元，综合元，综合 PE 及及 PB 相对估值法，相对估值法，给予公司目标价给予公司目标价 83.68 元，给予“增持”评级元，给予“增持”评级。投资要点：投资要点：Table_Summ

4、ary 首次覆盖首次覆盖佳驰科技佳驰科技，目标价，目标价 83.68 元，给予“增持”评级。元，给予“增持”评级。航空航天装备放量进度加快，带动隐身材料需求快速提升，公司作为航空航天隐身材料材料核心供应商，业绩有望持续增长。我们预计公司20252027 年归母净利润为 5.35/7.73/9.94 亿元，EPS 分别为1.34/1.93/2.48 元，综合 PE 及 PB 相对估值法，给予公司目标价 83.68元，给予“增持”评级。先进航空航天主战装备加速列装，隐身材料作为决定装备先进性的先进航空航天主战装备加速列装，隐身材料作为决定装备先进性的关键材料，市场空间广阔关键材料，市场空间广阔。1

5、）我国先进战机等主战装备加速放量是实现国防现代化重要一环；公司研制的我国战机“两代”隐身材料，已批量应用于我国第四代、第五代战机等重大重点型号工程。2）据futuremarketinsights，受先进国防技术投资增加和雷达规避能力需求上升的推动，市场正经历加速增长。预计隐形材料和涂层市场将会在 2035 年将增长至 2.867 亿美元，复合年增长率为 6.3%，。依托技术优势，依托技术优势，持续开拓持续开拓市场市场。1）公司特种产品持续向下游超材料结构件及其他军兵种需求拓展。积极开拓舰船、航天、兵器等领域市场，为各类隐身武器装备提供高性能指标产品和服务，取得良好进展。2）公司依托特种领域先进

6、技术，拓展新一代电波暗室等民用领域高端市场，开辟民品新增长极。公司新开拓领域产品或服务主要为两方面：一是新一代电波暗室系统集成建设和关键吸波材料产品；二是电磁测控领域，以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务。3）公司开展募投项目，满足下游行业日益增长的产品需求。催化剂：催化剂：公司结构件产品市场渗透率持续提升。风险提示：风险提示：产品价格波动风险，公司隐身结构件产品需求不及预期的风险，宏观环境变化对下游市场需求的风险等。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 981 957 1,1