【中银证券】社会服务行业双周报：10月消费数据平稳运行，出境赴日旅游受冲击-251117（15页）.pdf

1、 社会服务社会服务|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2025 年年 11 月月 17 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 社服与消费视角点评社服与消费视角点评 10 月国内宏观数据月国内宏观数据20251116 社服视角学习“十五五”规划建议的体会社服视角学习“十五五”规划建议的体会20251028 社会服务行业双周报社会服务行业双周报20251028 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 社会服务社会服务 证券分析师：李小民证券分析师：李小民(8621)20328901 证券投资咨询业务证书编号：S130

2、0522090001 证券分析师：纠泰民证券分析师：纠泰民 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社会服务行业双周报社会服务行业双周报 10月消费数据平稳运行，出境赴日旅游受冲击 前两交易周（前两交易周（2025.11.03-2025.11.14）社会服务板块社会服务板块上涨上涨 2.39%，在申万一，在申万一级级 31 个行业排名中位列第个行业排名中位列第 15。10 月社零等宏观数据公布，整体表现平稳。月社零等宏观数据公布，整体表现平稳。国内游中，“十五运”带来“体育国内游中，“十五运”带来“体育+旅游”新增量。旅游”新增量。出境游中，近期赴日旅出境游中，近期赴日旅行紧急

3、降温。行紧急降温。我们维持行业强于大市评级。我们维持行业强于大市评级。市场回顾市场回顾&行业动态数据行业动态数据 前两交易周上证综指累计上涨 0.90%，报收 3990.49。沪深 300累计下跌0.27%，报收 4628.14。社会服务板块上涨 2.39%，在申万一级 31个行业排名中位列第 15。社会服务板块跑赢沪深 300 指数 2.66pct。社会服务子板块及旅游零售板块中 4 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（+16.05%）、酒店餐饮（+10.21%）、旅游及景区（+4.31%）、教育（+0.58%）、专业服务（-0.17%）。据航班管家，11.03-11.09 全国民航执行

4、客运航班量 101318 架次，环比上周减少 0.88%，是 19 年同期水平的 101.31%。其中国际航班量 12976架次，恢复至 2019 年的 85.94%，环比-0.49%。双周要闻双周要闻 10 月消费平稳运行月消费平稳运行。25 年 10 月社零总额 4.63 万亿元，同比增长 2.9%，其中商品零售额 4.11 万亿元，同比增长 2.8%；餐饮收入 5199 亿元，同比增长 3.8%，餐饮收入增幅较前几月有所改善，行业在逐步摆脱“内卷式”竞争带来的消极影响。受益于假期因素以及文旅市场景气度延续，相关服务消费和文旅消费表现良好。“十五运”拉动当地文旅消费需求“十五运”拉动当地文

5、旅消费需求。第十五届全国运动会于 11月 9日至21 日在粤港澳三地举行，除了体育赛事外，更是当地文旅热度催化剂。去哪儿旅行数据显示，十五运会对赛事承办城市的住宿消费拉动效应显著，尤其是各大体育馆周边的商圈，预订量增幅最为明显。美团旅行数据显示，第十五届全运会期间，前往广州、深圳、珠海等地的机票预订量同比增长 26%。赴日旅游降温。赴日旅游降温。11 月 14 日晚，外交部和中国驻日本使领馆就中国公民前往日本发布郑重提醒。11 月 16 日，教育部发布 2025 年第 4 号留学预警，建议中国公民谨慎规划赴日留学安排。当下已有多家航司表示，对符合条件的涉及日本航线进出港航班可予以免费退改处理。

6、当下事件或对中国游客赴日本旅游意愿造成一定影响，并冲击日本旅游产业。投资建议投资建议 10 月国内消费数据表现平稳，其中文旅和服务消费表现良好，期待景气度延续。我们我们建议关注建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：司：同程旅行、同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌