商贸零售行业10月社会零售品消费数据点评：10月社零同比+2.9%服务及餐饮消费表现亮眼-251114（3页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2025 年 11 月 14 日 10 月社零同比+2.9%，服务及餐饮消费表现亮眼 看好 10 月社会零售品消费数据点评 相关研究 9 月社零同比+3.0%，服务消费呈现强韧性 9 月社会零售品消费数据点评 2025/10/21 8 月社零同比+3.4%，线上零售及金银强劲增长 8 月社会零售品消费数据点评 2025/09/15 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 研究支持 张蕴达 A0230125030003 联系人 赵令伊(8621)23297818 本期投资提示：2025 年 10 月社会零售总额同比增长 2.9%

2、，超市场一致预期。10 月促消费政策持续显效，国庆中秋双节拉动服务消费维持高增速，十五五规划进一步定调深入实施提振消费专项行动，国内消费市场结构性亮点频现。据国家统计局，25 年 10 月社零总额实现4.6 万亿元，同比增长 2.9%（增速环比-0.1pct，市场一致预期+2.7%），除汽车外消费品零售额同比增长 4.0%（增速环比+0.8pct）。线上渗透率持续攀升，消费活力进一步释放，线下消费维持快速增长。10 月电商双十一活动再度前置，10 月 7 日已有多家电商启动双十一大促，居民网上消费潜力进一步释放。根据国家统计局数据测算，25 年 1-10 月全国网上零售额累计增速达 9.6%，

3、增速高于社零总体增速 5.3pct。10 月实物商品网上零售额为 12456 亿元，同比增长4.9%，增速环比-2.4pct。10 月线上渗透率 26.9%（去年同期 26.4%，25 年 9 月25.2%），线上渗透率同比大幅增长+0.5pct。1-10 月，吃、穿、用类商品零售额同比+15.1%/+3.6%/+5.1%，环比+0.0/+0.8/-0.6pct。线下实体零售迎销售旺季，双节假期客流叠加门店调改升级带动整体销售额保持快速增长，1-10 月份限额以上零售业单位中 的 便 利 店/专 业 店/品 牌 专 卖 店/百 货 店/超 市 零 售 额 同 比+6.3%/+4.1%/+1.0

4、%/+1.0%/+4.7%，增速同比+1.6/+0.2/+2.1/+4.0/+2.1pct。10 月商品零售额同比增长 2.8%，限上/限下餐饮增速环比均大幅改善，服务消费实现强劲增长。据新华网，10 月国庆中秋假期对服务消费拉动明显，旅行社、景区消费金额同比涨幅分别达 21.1%、14.4%，服务消费市场保持强劲增长势头。据国家统计局，10月全国服务业生产指数同比增长 4.6%，1-10 月服务零售额同比增长 5.3%，环比增速进一步扩大+0.1pct。按照消费类型分，10 月商品零售 4.1 万亿元，同比增长 2.8%，增速环比-0.5pct，其中限额以上商品零售额同比增长 1.4%，环比

5、-1.3pct。10 月双节假期拉动餐饮业景气度回暖，餐饮收入达 5199 亿元，同比增长 3.8%，增速环比+2.9pct，限上/限下餐饮零售额增速分别为 3.7%/3.8%。10 月城乡居民消费需求进一步释放，城镇消费品零售额达 4.0 万亿元，同比增长 2.7%，增速环比-0.2pct；乡村消费品零售额达 0.6 万亿元，同比增长 4.1%，增速环比+0.1pct。去年高基数影响继续拖累以旧换新受益品类表现，通讯器材等必选消费品表现亮眼，金银品类受金价拉动保持高增速。据央视网，2025 年第 4 批 690 亿元支持“以旧换新”超长期特别国债资金已于国庆假期前下放，叠加大厂新机型集中换代

6、影响，通讯器材增速环比进一步提升，据国家统计局，10 月通讯/粮油食品/日用/饮料/烟酒/药品+23.2%/+9.1%/+7.4%/+7.1%/+4.1%/+3.6%，增 速 环 比+7.0/+2.8/+0.6/+7.9/+2.5/+1.7pct。10月 金 银/家 具/化 妆 品/服 装/汽 车/家 电+37.6%/+9.6%/+9.6%/+6.3%/-6.6%/-14.6%，增 速 环 比+27.9/-6.6/+1.0/+1.6/-8.2/-17.9pct。由于去年高基数效应，10 月以旧换新重点品类家电和家具增速进一步放缓。受益于秋冬旺季和双十一大促前置，化妆品和服装增速延续强劲表现。1