2026年度电商零售行业投资策略：结构性景气AI重塑生态-251116（37页）.pdf

1、结构性景气AI重塑生态投资主线(divcenter)#主线1：科技消费拓展商业化路径，AI、即时零售挖掘增量(/divcenter)平台竞争维度延展，持续投入布局即时零售和Al赛道，即时零售转向理性竞争，AI大模型迭代升级并增强端侧应用部署能力，蓄力中长期增长，看好平台高质量成长势能。推荐：阿里巴巴、美团、拼多多、京东。mathsfAl+mathsfOmega多方位赋能传统消费，政策支持下零售企业转型升级与AI技术企业应用落地需求双向对接，线上线下协同塑造消费新体验，有望推动零售企业业绩拐点向上。推荐：小商品城、安邦户卫、汇通达网络、天虹股份。主线2：新消费结构景气持续，中国品牌全球化短期关注

2、税负冲击修复+春节催化，长期工艺变迁升级下，行业转向产品设计和品牌化能力比拼，金饰迎来产品及品牌长周期beta，头部品牌布局全球出海。建议关注：老铺黄金、潮宏基、菜百股份、莱绅通灵、曼卡龙、六福集团、周大生、老凤祥。中国潮玩市场依托成熟产业链加速扩张，全球影响力持续提升，头部优质潮玩品牌正通过IP资源与自研产品力构筑核心护城河，情绪消费市场潜力仍未充分挖掘。推荐：名创优品、量子之歌。主线3：贸易稳定性提升，供给侧改革做强消费内循环中美关税进入相对缓和期，新兴市场贸易强劲增长对冲风险，新市场落地配合AI大模型赋能外贸全链路闭环，数据验证市场维持高景气度，看好未来催化兑现带来估值上修。推荐：小商品

3、城。超市行业进入供应链及商品力升级持续深化期，百货商业加快推行一店一策调改，增加有效品类及产品供给，并以场景化体验及服务，吸引线下流量回归，提升客流与坪效。建议关注：永辉超市、步步高、重庆百货、汇嘉时代、家家悦。风险提示：居民消费不及预期，行业竞争加剧，AI发展不及预期，新业务发展不及预期，渠道变革不及预期，金价下跌风险。1.宏观：内需提振，前沿科技驱动消费新场景2.电商聚焦体验和效率，AI和即时零售成为新引擎3.新消费结构性景气持续，中国品牌迈向出海4.线下零售供给侧改革有望预见成效，自有品牌赋能差异化竞争1.1内需提振，线上消费驱动社零增长25年线上渗透率持续提升。线上消费渗透率不断提高，

4、持续领跑社零整体增长，仍是拉动消费的重要驱动力。1-9月全国网上零售额同比增长9.8%，线上渗透率达30.8%，去年同期为29.3%，其中，实物商品网上零售额同比增长6.5%。可选品类增长突出，必选消费温和增长。2025年以来，以旧换新政策推动，家用电器/通讯器材增长领跑，关注高基数下后续需求表现，粮油食品/饮料等必选消费平稳增长。1.2消费展望一：科技引领消费升级，重塑产业需求深度1.3消费展望二：中美达成贸易协定，中国品牌迈向出海中国消费品牌出海进入新阶段，从依赖价格优势的“产品输出”转向以自主创新、品牌价值和文化赋能为核心的全球化竞争。凭借中国完善的供应链体系，电商/贸易渠道直达海外消费

5、者。出海品类多元化，潮玩、茶饮、黄金饰品等融合文化情感价值的消费品牌陆续掀起全球化布局浪潮，展现出从“规模出口”向“品牌输出”的价值跃迁。1.4消费展望三：情绪消费方兴未艾，新消费场景外延背后驱动力主要来自于Z世代等消费主力人群的认知转变一他们更加重视悦己消费”与“圈层认同”，并愿意为此支付溢价。中国潮玩产业总价值预计到2026年将攀升至1101亿元，年均增长超过20%。情绪价值亦通过primeprime|mathsfP+消费”、文旅联动等跨界方式不断拓展场景外延，持续激活市场潜力。1.宏观：内需提振，前沿科技驱动消费新场景2电商聚焦体验和效率，AI和即时零售成为新引擎3.新消费结构性景气持续

6、，中国品牌迈向出海4.线下零售供给侧改革有望预见成效，自有品牌赋能差异化竞争2.1线上渗透率提升，非实物网上零售增长加速快递增速与零售额增速差距逐步缩窄。高效物流履约体系保障消费者碎片化需求满足，加上平台退货体系完善，快递呈现轻小化、逆向化，线上消费量增驱动。据国家邮政局，25年1-9月，快递业务量累计完成1450.8亿件，同比增长17.2%，高于同期实物商品网上零售额10.7pct，但差距呈现月度收窄趋势。2.2平台加大生态、AI及新业务投入25Q2各平台在出海、即时零售、AI等新业务的投入惯性延续至Q3，同时主站商家扶持进入“效果验证期”。我们预计25Q3新业务投入节奏的分化、主站收入转化