【开源证券】合肥高科（920718）-北交所信息更新：组建滑轨部门布局新领域，商用冰箱+生产种植箱预计2025年投产-251114（4页）.pdf

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1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 合肥高科合肥高科（920718.BJ）2025 年 11 月 14 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/11/14 当前股价(元)19.20 一年最高最低(元)26.68/12.16 总市值(亿元)17.41 流通市值(亿元)8.21 总股本(亿股)0.91 流通股本(亿股)0.43 近 3 个月换手率(%)289.99 组建滑轨部门布局新领域，募投项目2025年底投产打开增长空间北交所信息更新-2025.9.3 冰箱铰链龙头扩产+储能/商用设备突破，2025Q1 营收同比+21%北交所信息更

2、新-2025.5.18 商用冰箱+生态种植箱预计 2025 年投产，2024 年营收预告+14%北交所信息更新-2025.3.16 组建滑轨部门布局新领域，组建滑轨部门布局新领域，商用冰箱商用冰箱+生产种植箱预计生产种植箱预计 2025 年年投产投产 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1-3 营收营收 8.54 亿元亿元（+4.86%），），归母净利润归母净利润 3697.34 万元万元（-23.75%）2025 年前三季度公司实现营业收入 8.54 亿元，同比增长 4.86%；归母净利润3697.34万元，同比减

3、少23.75%；扣非归母净利润3449.52万元，同比减少26.09%。募投项目投产导致折旧增加影响，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为 0.60（原 0.81）/0.70（原 0.94）/0.84（原 1.12）亿元。EPS 分别为 0.66/0.77/0.93 元，当前股价对应 P/E 分别为 29.2/24.9/20.7 倍，我们看好公司新项目实现量产带来业绩增长，维持“增持”评级。以旧换新政策以旧换新政策延续延续拉动家电消费效果显著，家电终端拉动家电消费效果显著，家电终端销售量稳步增长销售量稳步增长 2025 年 1 月 5 日，国家发

4、展改革委、财政部发布关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品以旧换新；2025 年 1月 13 日，商务部、国家发展改革委、财政部、市场监管总局四部门办公厅联合发布 关于做好 2025 年家电以旧换新工作的通知，对个人消费者购买 2 级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉等 12 类家电产品给予补贴。2025 上半年以旧换新政策拉动家电消费效果显著，家电终端需求持续恢复。根据奥维云网数据，2025 年 1

5、-9 月中国家电零售额（不含 3C）6701 亿元，同比 2024 年增长 5.2%，同比 2023 年增长 3.7%。公司公司组建滑轨部组建滑轨部布局布局新领域新领域，商用冰箱商用冰箱+生产种植箱生产种植箱预计预计 2025 年年下半年下半年投产投产 公司 2025 上半年组建滑轨事业部，主要应于家电、汽车领域及服务器领域；公司设计、研发及制造冰箱主要有风冷商用冰箱及操作台 A/B/C 系列、风冷商用冰箱及操作台欧款系列、生态种植，商用冰箱、生产种植箱生产线安装调试收尾阶段，预计 2025 下半年小批量生产；车载冰箱处于前期调研、研发阶段。此外，公司募投项目已进入试生产阶段，预计 2025

6、年底正式投产。风险提示：风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,049 1,198 1,256 1,429 1,654 YOY(%)14.2 14.1 4.9 13.7 15.8 归母净利润(百万元)62 76 60 70 84 YOY(%)38.7 22.1-21.9 17.7 20.3 毛利率(%)13.5 12.5 11.3 11.6 11.6 净利率(%)6.0 6.4 4.7 4.9 5.1 ROE(%)12.4 13.6 9.