【东吴证券】金融产品周报：权益ETF系列：恒生创新药指数触发局部底右侧信号-251115（20页）.pdf

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1、证券研究报告宏观报告宏观周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品周报 20251115 权益权益 ETF 系列：恒生创新药指数触发局部底系列：恒生创新药指数触发局部底右侧信号右侧信号 2025 年年 11 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 唐遥唐遥衎衎 执业证书：S0600524120016 相关研究相关研究 不为规模而冲量、呵护银行净息差2025 年 10 月金融数据点评 2025-11-14 类比 2020-2021，A 股处于什么位

2、置？2025-11-12 Table_Tag Table_Summary 事件事件 A 股市场行情概述：（股市场行情概述：（2025.11.10-2025.11.14）主要宽基指数涨跌幅：主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（2.35%），中证 2000（0.27%），北证 50（0.11%）；排名后三名的宽基指数分别为：科创 50（-3.29%），创业板指（-2.12%），科创综指（-2.05%）。风格指数涨跌幅：风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（0.84%），大盘价值（0.32%），小盘价值（0.27%）；排名后三名的风格指数

3、分别为：成长(风格.中信)（-2.06%），巨潮中盘（-1.76%），大盘成长（-1.51%）。申万一级行业指数涨跌幅：申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：综合（5.98%），纺织服饰（2.60%），医药生物（2.01%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：通信（-4.29%），电子（-4.27%），计算机（-3.22%）。A 股市场行情展望：（股市场行情展望：（2025.11.17-2025.11.21）观点：恒生创新药指数触发局部底右侧信号。观点：恒生创新药指数触发局部底右侧信号。2025 年 11 月，宏观择时模型的月度评分是-5 分，历史上该分数万得全A 指数

4、调整的概率较大。而日历效应则显示，每年 11 月指数上涨的概率较大（尤其是小微盘）。因此整体而言，我们认为 11 月份万得全 A指数可能会进入一个短期的调整，但调整空间相对有限，同时小微盘可能表现会相对较好。本周基本延续了上周的结构和走势，即每日成交额维持在 2 万亿元左右，趋势端行情和情绪端行情继续呈现跷跷板效应。只不过本周趋势端行情比之前略显震荡偏弱，因此情绪端行情本周震荡偏强（参考合富中国近期的强势走势）。周内医药板块和食品饮料板块表现相对优秀。医药板块，尤其是创新药板块，触发了我们技术择时模型中的局部底信号（上一次恒生创新药触发该信号是 2025 年 1 月 24 日）。而食品饮料板块

5、虽然也反弹了，但是距离触发局部底信号还欠缺了一些条件。因此在我们的框架体系内，后续医药板块的机会可能更大一些。而本周由于之前美国政府停摆，部分关键经济数据缺失，美联储表态相对偏鹰派，所以美国 CME FedWatch 数据显示，12 月降息的概率下调了较大的幅度。叠加部分海外明星科技企业报表不及预期，全球各类风险资产普遍进行了一定的调整。但部分资产到达关键点位后可能获得一定的支撑，后市整体我们仍然持乐观态度。基金配置建议：基金配置建议：根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的行情，结构性行情仍然会持续涌现。因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的 ETF 配置。风险提示：风

6、险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/20 内容目录内容目录 1.A 股市场行情概述（股市场行情概述（2025.11.10-2025.11.14）.4 1.1.主要宽基指数主要宽基指数.4 1.2.风格指数风格指数.4 1.3.申万一级行业指数申万一级行业指数.5 2.A 股市场行情展望（股市场行情展望（2025.11.17-2025.11.21）.6 2.1.大盘指数宏观模型结果展示大盘指数宏观模型结果展示.8 2.2