路维光电(688401)-A股公司研究报告：25Q3业绩维持高速增长持续助力国产替代进程-251111（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 11 月 11 日 路维光电（路维光电（688401.SH）25Q3 业绩维持高速增长业绩维持高速增长，持续助力国产替代进程持续助力国产替代进程 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）672 876 1,204 1,676 2,367 增长率 yoy（%）5.1 30.2 37.5 39.3 41.2 归母净利润（百万元）149 191 255 363 527 增长率 yoy（%）24.2 28.3 33.8 42.1 45.1 ROE（%）9

2、.7 13.7 16.1 18.9 22.0 EPS 最新摊薄（元）0.77 0.99 1.32 1.88 2.72 P/E（倍）61.5 48.0 35.8 25.2 17.4 P/B（倍）6.3 6.6 5.8 4.8 3.8 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件事件：10 月 30 日，公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入 8.27 亿元，同比增长 37.25%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比增长 41.88%；实现扣非后归母净利润 1.56 亿元，同比增长 41.63%。25Q3 净利润实现大幅增长净利润实现大幅增长，持续深耕平板显示掩

3、膜版技术持续深耕平板显示掩膜版技术。2025 年单三季度来看，公司实现营业收入 2.83 亿元，同比增长 36.80%，环比减少 0.34%；实现归母净利润 0.65 亿元，同比增长 69.08%，环比 14.05%；实现扣非后归母净利润 0.61 亿元，同比增长 71.20%，环比增长 20.61%。根据下游行业划分产品，2025 年前三季度公司平板显示掩膜版与半导体掩膜版均实现了良好的增长态势。从盈利能力来看，2025 年第三季度路维光电毛利率为36.40%，同比提升 1.30%；净利率 23.09%，同比提升 4.41%。在平板显示掩 膜版领 域，公 司是国 内唯一 一家可 以全面 配套

4、不 同世代面 板产线（G2.5-G11）的本土掩膜版企业，实现全显示技术覆盖。在 PSM 领域，公司于 2021 年完成衰减型相移掩膜版(ATTPSM)工艺技术研发并通过内部测试，2023 年量产 MetalMesh 用 PSM 掩膜版，CF 用 PSM 产品于 2024 年通过客户验证并量产，TFT-Array用 PSM 掩膜版产品已打通关键工艺环节，计划于 2025年进行试样验证；AMOLEDPSM 用掩膜版产品正在推进前期预研，根据客户技术迭代与市场需求，逐步推进量产；2024 年完成研发单层衰减型 PSM 掩膜版制造技术及 Mosi 系双层 PSM 掩膜版制造技术研发，可应用于 G6

5、及以下平板显示掩膜版以及半导体掩膜版。半导体掩膜版布局行业领先半导体掩膜版布局行业领先，持续推动国产替代进程持续推动国产替代进程。在半导体掩膜版领域，公司已实现 180nm 制程节点半导体掩膜版量产，150nm/130nm 制程节点半导体掩膜版已经通过客户验证并小批量量产，满足集成电路芯片制造、先进半导体芯片封装和器件等应用需求。在先进封装领域，公司是国内先进封装掩膜版的龙头供应商，结合传统小尺寸 IC 掩膜版高精细特性与大尺寸显示掩膜版的丰富生产经验，可以满足国内各类新型先进封装的技术要求，包括但不限于 CoWoS、CoWoP、CoPoS、FOPLP 等。公司投资建设的路芯半导体掩膜版项目进

6、展顺利，制程节点布局居于国内厂商前列。项目一期覆盖130-40nm 制程节点半导体掩膜版。截至 2025 年三季度末，一期项目的电子束光刻机等主要设备已陆续到厂并有序投入生产，90nm 及以上半导体掩膜版已向客户陆续送样并获部分客户验证通过，2025 年下半年启动 40nm 半导 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 电子 2025 年 11 月 10 日收盘价（元）47.34 总市值（百万元）9,152.42 流通市值（百万元）9,152.42 总股本（百万股）193.33 流通股本（百万股）193.33 近 3 月日均成交额（百万元）330.12 股价走势股价走势 作者作者