中国重汽(000951)-A股公司研究报告：2026年度投资峰会速递：看好重卡行业龙头继续释放业绩弹性-251107（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 中国重汽中国重汽(000951 CH)2026 年度投资峰会速递年度投资峰会速递 看好重卡行业龙头继续释放业绩弹性看好重卡行业龙头继续释放业绩弹性 华泰研究华泰研究 动态点评动态点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):22.36 宋亭亭宋亭亭 研究员 SAC No.S0570522110001 SFC No.BTK945 +(86)21 2897 2228 李思佳李思佳*研究员 SAC No.S0570525100007 +(86)21 2897 2228 张高栋张高栋*

2、联系人 SAC No.S0570124120007 +(86)10 6321 1166 基本数据基本数据 收盘价(人民币 截至 11 月 7 日)18.64 市值(人民币百万)21,900 6 个月平均日成交额(人民币百万)234.65 52 周价格范围(人民币)15.93-20.59 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)44,929 54,084 61,189 62,267+/-%6.80 20.38 13.14 1.76 归属母公司净利润(百万)1,48

3、0 1,761 2,023 2,487+/-%36.96 19.00 14.89 22.93 EPS(最新摊薄)1.26 1.50 1.72 2.12 ROE(%)9.85 11.15 11.88 13.27 PE(倍)14.80 12.44 10.82 8.81 PB(倍)1.43 1.35 1.23 1.11 EV EBITDA(倍)4.12 3.79 2.09 0.96 股息率(%)3.76 2.22 2.81 2.93 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 11 月 07 日中国内地 商用车商用车 11 月 6 日中国重汽出席了我们组织的 2026 年度投资峰会，会上公司交流

4、了行业情况，公司国内外销量结构，出口业务和新能源重卡业务等。考虑以旧换新政策下半年全面落地或释放重卡内需增量，公司作为龙头公司有望充分受益，维持买入评级。核心亮点：核心亮点：1、重卡市场景气度攀升：10 月行业重卡销售约 9.5 万辆，同比+43%，销量为近八年次高，并实现连续八个月同比正增长。25 年 1-10 月我国重卡市场累计销量达 92 万辆，同比+22%。我们认为行业驱动力主要来自老旧营运货车报废更新补贴范围从国三扩大至国四及以下排放标准，有效激发存量置换需求。我们看好全年重卡销量破百万，且有概率接近 110 万辆，头部公司如重汽有望直接受益。2、销量及在手订单表现良好：目前公司在手

5、订单表现较好，销量层面，1-10月内销占比约 5 成。其中新能源销量突出（我们认为主要系以旧换新范围扩大）。产品细分上，国内牵引车型占比约 6 成。3、新能源上量具备优势：新能源层面，公司采取稳扎稳打的策略。得益于公司统筹管理和网络优势，新能源市占率逐步提升。依托于 20 余年的销售网点和经营沉淀，新能源上量具备优势，目标份额稳步提升。4、出口销量展望乐观：25 年以来出口形势好于年初预判，非俄地区为主要增长点，如非洲、中东、东南亚等地区表现较好。公司在海外地区形成品牌效应，采用国内成熟模式（派驻人员+需求反馈+研发迭代），在南美、澳大利亚等新兴市场深耕，同步实现增长。我们预计 26Q1 出口

6、将实现同比增长。结构层面，天然气和新能源重卡均有出口机会，需综合考虑到地区配套和当地市场培育。5、财务表现稳健：受益于销量提升，公司 25Q3 实现营收 143.29 亿元（yoy+55.98%，qoq+8.11%），归母净利 3.82 亿元（yoy+20.99%，qoq+6.51%）。2025 年 Q1-Q3 实现营收 404.90 亿元（yoy+20.55%），归母净利 10.50 亿元（yoy+12.45%），扣非净利 9.85 亿元（yoy+15.09%）。报告期内公司延续降本增效，通过内生降本力量和管理效能提升，提高盈利能力。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们维持公司 25-27 年