旅游零售行业：海南自贸港封关运作稳步推进离岛免税政策持续优化-251111（3页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1111 月月 1111 日日 旅游零售旅游零售 行业动态分析行业动态分析 海南自贸港封关运作稳步推进，离岛免海南自贸港封关运作稳步推进，离岛免税政策持续优化税政策持续优化 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 25.0 19.2 2.2 绝对收益绝对收益 26.7 33.6 16.6 王朔王朔 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S145052203

2、0005 相关报告相关报告 格力地产：调整原重组方案，拟收购珠海免税 100%股权 2022-12-11 海南海南自贸港封关运作稳步推进自贸港封关运作稳步推进：海南封关是以制度创新为核心，推动自贸港实现更高水平的对外开放。其核心机制在于“一线放开、二线管住、岛内自由”的政策设计：“一线放开”“一线放开”：指海南与境外国家和地区之间实施最大限度自由便利的进出政策，实现与国际市场的高效对接。“二线管住”：“二线管住”：指海南与内地之间在“一线”放开的基础上实施精准化、安全化的管理措施，确保与国内大市场的有序衔接。岛内自由：岛内自由：通过营造高度自由的贸易与投资环境，培育具有国际竞争力的产业生态。这

3、一制度设计将“货物进出境全流程闭环管理”与“高水平贸易自由化便利化”有机结合，在保障安全高效的同时，最大程度释放开放红利。离岛免税政策持续优化离岛免税政策持续优化：10 月 17 日，财政部等主管部委联合发布关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告，进一步扩大政策效应，支持海南自由贸易港建设。封关运作将推动离岛免税政策进一步优化，在商品品类、购物限额、消费体验等方面实现新突破。本次调整围绕“扩品类、广覆盖”两大方向展开，具体内容包括：（1 1）扩大免税商品范围：扩大免税商品范围：新增 2 个商品大类，优化调整 3 个商品细类；（2 2）纳入国产商品：纳入国产商品：新增 6 类国产商品享受退（免）

4、税销售；（3 3）扩大享惠人群：扩大享惠人群：将离岛且离境旅客明确纳入政策享惠主体；（4 4）便利岛民消费：便利岛民消费：允许一年内有离岛记录的岛民不限次购买“即购即提”商品。政策调整对免税消费的拉动效应已显现政策调整对免税消费的拉动效应已显现：调整后离岛免税政策已于 11 月 1 日率先落地，旨在进一步激发海南消费市场活力。据海口海关统计，在 11 月 1 日至 7 日新政实施首周，海南省离岛免税购物金额达 5.06 亿元，购物人数达 7.29 万人次，较去年同期分别增长 34.86%和 3.37%，政策调整对免税消费的拉动效应已初步显现。自贸港封关后，中外人员往来更便利自贸港封关后，中外人

5、员往来更便利：截至 10 月中旬，已有 85 个国家人员可免签入境海南，海南出入境人员突破 200 万人次，其中出入境外国人超 106 万人次，同比增长45.1%。随着海南免签政策持续优化扩容，系列重大国际会展、赛事、演艺、商务考察等活动在琼密集举办，预计进一步带来可观流量。建建议关注免税行业龙头：中国中免。议关注免税行业龙头：中国中免。风险提示：风险提示：封关进度不及预期等封关进度不及预期等。-24%-14%-4%6%16%26%36%2024-112025-032025-072025-11旅游零售旅游零售沪深沪深300300 998685602行业动态分析行业动态分析/旅游零售旅游零售 本

6、报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业评级体系行业评级体系 收益评级：领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%及以上；同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%及以上；风险评级：A 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；分析师声明分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业