公用环保行业202511第2期：《生态环境监测条例》公布25Q3公用环保基金持股情况梳理-251111（33页）.pdf

1、公用环保202511第2期核心观点市场回顾：本周沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，周相对收益率分别为1,60%和1.89%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第7名。电力板块子板块中，火电上涨2.09%；水电上涨2.00%，新能源发电上涨3,08%；水务板块上涨1,05%；燃气板块上涨1.23%。重要事件：国务院总理李强签署国务院令公布生态环境监测条例。国务院总理李强日前签署国务院令，公布生态环境监测条例（以下简称条例），自2026年1月1日起施行。要求加快建立现代化生态环境监测体系，全面提升生态环境监测的自动化、数字化、

2、智能化水平；加强公共监测，按照布局合理、功能完善、分级分类、共建共享的原则组织生态环境监测网络；规范自行监测；规范技术服务机构行为；强化监督管理；严格责任追究。专题研究：2025Q3公用环保基金重仓情况梳理。2025年第三季度，市场风格整体青睐成长板块，公用事业和环保板块遭减持。截至2025年三季度末，申万公用事业和环保板块共有122支股票获基金重仓，数量较二季度末减少4支；持股总市值合计496.95亿元，较二季度末降低了29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，较二季度末下降了0.43pct。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企

3、业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于

4、余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。行业研究行业周报公用事

5、业优于大市维持相关研究报告1专题研究与核心观点（一）异动点评本周沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，周相对收益率分别为1,60%和1.89%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第7名。电力板块子板块中，火电上涨2.09%；水电上涨2.00%，新能源发电上涨3.08%；水务板块上涨1,05%；燃气板块上涨1.23%。（二）重要政策及事件（1）国务院总理李强签署国务院令公布生态环境监测条例国务院总理李强日前签署国务院令，公布生态环境监测条例（以下简称条例），自2026年1月1日起施行。要求加快建立现代化生态环境监测体系，全面提升

6、生态环境监测的自动化、数字化、智能化水平；加强公共监测，按照布局合理、功能完善、分级分类、共建共享的原则组织生态环境监测网络；规范自行监测；规范技术服务机构行为；强化监督管理；严格责任追究。(2）我国实现全球首次基于熔盐堆的钍铀核燃料转换位于甘肃省武威市民勤县的2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆（简称“实验堆”）已成功实现国际首次钮铀核燃料转换。该实验堆成为目前国际上唯一运行且实现钍燃料入堆的熔盐堆。下一步，团队将以2035年建成百兆瓦级钍基熔盐堆示范工程并实现示范应用为目标，加速技术迭代与工程转化。（三）专题研究：2025Q3公用环保基金重仓情况梳理2025年第三季度，市场风格整体青睐成长板块，公