社会服务行业双周报（第118期）：离岛免税新政实施首周海南免税购物金额同比增长35%-251110（10页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月1010日日优于大市优于大市社会服务行业双社会服务行业双周报（第周报（第 118118 期期）离岛免税新政实施首周，海南免税购物金额同比增长离岛免税新政实施首周，海南免税购物金额同比增长 35%35%核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报社会服务社会服务优于大市优于大市维持维持证券分析师：曾光证券分析师：曾光证券分析师：张鲁证券分析师：张鲁0755-82150809010- S0980511040003S0980521120002证券分析师：杨玉莹证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓联系

2、人：周瑛皓S0980524070006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告社服行业财报总结暨 11 月投资策略 基本面与持仓筑底，看好板块布局窗口期 2025-11-05社会服务行业双周报（第 117 期）-沪蓉试点“初高贯通”，中高考系列改革下如何看 K12 教培？2025-10-27社会服务行业双周报（第 116 期）-中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值 2025-10-12社服行业 10 月投资策略：双节出游韧性增长，Q4 兼顾高景气方向与周期预期修复 2025-10-08社会服务行业双周报（第 115 期）-凯文教育携手智谱华章，成立合资公司布

3、局 AI 教育 2025-09-29板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨4.04%4.04%，跑赢大盘，跑赢大盘3.65pct3.65pct。2025年 10 月 27 日至 11 月 7 日，国信社服板块涨幅居前的股票为凯撒旅业（18.39%）、中国中免（12.01%）、全聚德（11.86%）、张家界（8.35%）、海伦司（8.00%）、兰生股份、广州酒家、希教国际控股、美高梅中国、同道猎聘。国信社服板块跌幅居前的股票为KEEP（-12.91%）、九毛九（-12.20%）、东方甄选（-11.98%）、天立国际控股（-11.37%）、新东方-S（-10.52

4、%）、学大教育、宇华教育、中教控股、BOSS直聘、中国东方教育。行业与公司动态行业与公司动态：全国多地试点中小学春秋假制度全国多地试点中小学春秋假制度，湖北恩施湖北恩施、广东佛山等广东佛山等地推出不同休假模式地推出不同休假模式，浙江杭州更将秋假与国庆相连形成11 天长假，旨在优化学生假期结构。海南离岛免税新政实施首周表现亮眼海南离岛免税新政实施首周表现亮眼，购物金额同比增购物金额同比增长长35%35%，免税新政新增宠物用品等品类带动消费。商务部等五部门印发城市商业提质行动方案，构建三级商业体系推动消费升级。饿了么启动品牌饿了么启动品牌焕新测试，部分版本更名为焕新测试，部分版本更名为 淘宝闪购淘

5、宝闪购，强化30 分钟送达服务。大众点评宣布未来五年追加30 亿元升级信息基础设施，提升数据真实性。星巴克星巴克以以4040 亿美元出售中国业务亿美元出售中国业务60%60%股权给博裕投资股权给博裕投资，合资企业估值超130 亿美元。上市公司方面，思考乐教育成立合资公司研发教育 AI 机器人，海伦司宣布海伦司宣布回购不超过回购不超过10%10%股份以提升股东价值。股份以提升股东价值。港股通持股梳理港股通持股梳理：社服港股核心标的海底捞社服港股核心标的海底捞、天立国际控股天立国际控股、古茗港股通获古茗港股通获增持。增持。报告期内（2025 年10 月27 日-2025 年11 月7 日），海底捞

6、持股比例增 0.48pct 至 28.03%，天立国际控股持股比例增2.80pct 至 57.09%，茶百道持股比例减1.35pct至23.97%，蜜雪集团持股比例减0.15pct至20.31%，古茗持股比例增1.95pct 至26.24%，小菜园持股比例减0.05pct至69.32%。风险提示：风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。投资建议投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置目前经济环境和市场风格下建议配置亚朵、华住集团亚朵、华住集团-S-S、中国中免、携程集团、中国中免、携