保险行业3Q25保险资金重仓流通股深度跟踪——逆势继续加仓银行减仓电力设备及有色金属-251103（38页）.pdf

1、3Q25保险资金重仓流通股深度跟踪-逆势继续加仓银行，减仓电力设备及有色金属葛玉翔蒋峤摘要：逆势继续加仓银行，减仓电力设备及有色金属持续低利率环境下险资再配置收益率面临考验，2H23以来鼓励长期资金入市政策渐次落地，但近期长端利率肴筑底迹象，新钱配置收益率上翘国新办发布会上吴主席表示，“引长钱”保长投”的改萎墨加快显现。截至今年8底条中长期资金合计持有。股流通帝药21.4麦尧，较“千三五”傑增长32%。金盤查局数据显示，H25产寿险合增配股票送到6，406亿元。经我们测算，当前（2025年10月）保险资金新钱投资收益率预计为2.77%，较底部回升近10bps。中泰非银保险重仓流通股体系介绍（欢

2、迎关注WindPMS代码为W1428999213874)我们根据Wind平台收录的险资重仓流通股数据即所有已披露定期报告的A股上市公司前十大流通股东名单中含保，险机构的持仓记录，经过调整后，形成分析样本集开展研究。2025年年至今（2025年10月31日），组合绝对回报为11.17%，相对回报为-6.77%。3Q25保险资金重仓流通股加减仓分析。3Q25险资重点对银行、通信、钢铁、计算机、食品饮料等合计11个行业进行中蠆霽串電稽，笑聚賚釜荇。增持，重点个股方面邮储银行股东现分歧平安增持国寿减持，平安人寿多个账户与信泰人寿新进增持华菱钢铁，国寿3Q25险资重点对电力设备、有色金属、交通运输、煤炭

3、和电子等合计18个行业减仓。重点个股方面泰康继续减持招商全路、国寿减持中国铝业、泰康在高位减持洛阳钼业、和谐健康在金风科技大涨后减持、百年人寿和前海人寿减持万筆奥威。3Q25险资新进前士大流通A股行业集中在银行、有色金属、计算机、电子、电力设备等行业。从重点公司来看，平安新进农业银行A股前十大流通股，国寿新进紫金矿业、工商银行、海康威视A股前千大流通股，新华深险多个账户新进歌紫股券箭华大流通股股东名章。建议关注：新华保险、中国人寿、中国财险、中国平安、友邦保险、中国太保、中国人保“利差不够，股票来凑”迎接A股“慢牛”下险资权華投资新生态，A股慢牛有望改善当剪持续低利率环境下资投资失，新准则实施

4、后股票持仓上对险企盈利弹性逐步放大。3Q25人身保险业责任准备金评估利率专家询委员会去显示会议製述转高殺箐定，中期预定對率上限调整概率不大，也一定程度指向当前行业基本面有触底回升的迹象。(divcenter)3Q25保险资金重仓流通股跟踪(/divcenter)持续低利率环境下险资增配股票仍是大势所趋保险资金再配置收益率面临考验，短期利率触底回升使得新钱收益率上翘经我们测算，当前（2025年10月）保险资金新钱投资收益率预计为2.77%，较底部回升近10bps；存量净投资收益率预计2025至2027年分别下降35/15/14bps，共计下降64bps预定利率不能高于该模拟新钱收益率水平，否则存

5、在“即刻”利差损压力。总保费中占比较高的续期保费，由于成本相较新单保费较高，存在“潜在”再配置利差损压力。净投资收益率预计2025年/2026年/2027年分别为3.24%/3.09%/2.95%。“广义非标”逐步稳定转标提升债券和股票配置比例2Q25末股票投资在险资资金运用余额占比为8.8%，余额环比1Q25末提升8.9%，明显加仓险资配置非标产品随着产品到期逐步被替代为标准化金融产品，股票作为关键少数类资产占比稳步提升。1H25产寿险合计增配股票余额达到6,406亿元。险企应以负债为驱动，以偿付能力为核心指标，致力于创造穿越宏观经济周期的稳定的投资收益，以满足负债需求，并且要严格且有纪律地

6、执行战术资产配置，积累优质资产以应对当下配置型的优质资产荒环境险资长期入市与权益市场长牛是共荣共生且互为前提，险资需要在偿付能力充足率、投资收益目标和资产负债匹配的财务目标三者间寻求平衡。积极配置优质长久期资产，获取长期稳定收益，降低错配风险原银保监会设置7档基于偿付能力充足率对应的权益类资产比例上限。2025年4月优化合并至5档。权益配置比例提升1个百分点，对偿付能力影响约为510个百分点。权益类资产风险因子在0.3左右，导致一定范围内偿付能力水平越低，权益市场波动对偿付能力水平的影响越大从偿付能力约束分析险资配置股票动因：戴着铐起舞，择时与择股底层逻辑与传统资管机构本质差异一二期工程下权益