【广发期货】铝产业链月报：氧化铝：累库延续，小规模减产下北方现货出现止跌迹象 电解铝：宏观驱动上涨，高价铝锭抑制终端采购情绪 铝合金：废铝紧缺现货价格坚挺，社库缓慢去化-251101（33页）.pdf

《【广发期货】铝产业链月报：氧化铝：累库延续，小规模减产下北方现货出现止跌迹象 电解铝：宏观驱动上涨，高价铝锭抑制终端采购情绪 铝合金：废铝紧缺现货价格坚挺，社库缓慢去化-251101（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【广发期货】铝产业链月报：氧化铝：累库延续，小规模减产下北方现货出现止跌迹象 电解铝：宏观驱动上涨，高价铝锭抑制终端采购情绪 铝合金：废铝紧缺现货价格坚挺，社库缓慢去化-251101（33页）.pdf（33页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、2025/11/1铝产业链月报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：累 库 延 续，小 规 模减 产 下 北 方现 货 出 现止 跌 迹 象电 解 铝：宏 观 驱 动 上 涨，高价 铝 锭 抑 制终 端 采 购情 绪铝 合 金：废 铝 紧 缺 现 货 价 格坚 挺，社 库缓 慢 去 化周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3操作建议主要观点品种运行区间2750-295010月氧化铝期货价格持续承压，主力合约全月维持震荡下行走势，基本面利空因素占据主导。几内亚雨季结束后铝土矿出口量回升预期增强，导致

2、原料端成本支撑逐步减弱；国内运行产能持续处于高位，加之进口窗口保持开启，预计10-11月将有进口货源陆续到港，进一步加剧了国内供应过剩的压力。同时下游电解铝厂对原料的采购意愿不强，其厂内库存维持高位，使得氧化铝库存持续累积，截至10月30日，全口径市场库存月度累库31.27万吨至437.55万吨，对价格形成明显压制。后市来看，由于现货价格已经击穿部分中小企业利润，但规模化减产并未出现。预计11月氧化铝价格仍将维持弱势震荡，其反弹空间有限。市场需重点关注若价格进一步下跌导致更多企业亏损后，是否会引发规模性减产。氧化铝运行区间20700-2150010月电解铝市场表现强势，沪铝主力合约在月中突破2

3、1300元/吨，创下近11个月新高。宏观层面利好是行情主要推动力，关税矛盾缓和、中美贸易谈判取得进展显著提振了市场风险偏好。同时，美联储在10月的议息会议上如期降息25个基点，也对盘面形成一定刺激。基本面方面，国内电解铝运行产能稳定在4406万吨左右，铝水比例持续提升，可供交割铝锭供应量维持低位，对现货价格形成支撑。需求端呈现结构性分化，以新能源汽车为代表的领域增长亮眼，但高铝价对部分传统型材的消费以及铝材出口产生了一定的抑制。综合来看，绝对高价或抑制下游采购并导致库存去化不畅，但在整体宏观氛围向好的背景下，预计11月沪铝价格将维持高位震荡格局，上涨空间有限。电解铝运行区间20200-2100

4、010月铸造铝合金期货整体跟随铝价偏强运行，现货ADC12价格同步走强。废铝供应持续紧张是市场的核心特征，这导致再生铝企业原料采购成本高企，精废价差持续收窄，对企业生产利润形成挤压。需求端，消费旺季下游压铸企业按需补库，但旺季成色略有不足，库存拐点出现，市场开启缓慢去库进程。预计11月ADC12价格将继续受成本推动维持偏强震荡，运行区间参考20200-21000元/吨。后续需密切关注废铝等原料的供应状况、下游需求的持续性以及相关政策的执行影响。铸造铝合金行情回顾4氧化铝期货主力氧化铝期货主力氧化铝：10月期货市场整体承压运行，价格在供应过剩格局下维持弱势震荡。宏观层面海外流动性收紧预期与国内政

5、策支撑形成对冲，基本面受高库存压制明显，全口径库存持续累积至430万吨以上。随着几内亚雨季结束，铝土矿成本支撑进一步减弱，但北方地区现货初现筑底特征。预计11月市场仍将延续供需宽松格局，价格反弹空间有限。电解铝：10月期价呈现偏强震荡走势，主力合约突破21300元/吨创阶段新高。宏观环境整体利好，中美贸易谈判进展提振市场情绪，但高价影响终端接货意愿，市场交投冷清。基本面保持紧平衡，铝水比例提升制约铸锭供应，需求端工业型材等领域表现亮眼。库存虽小幅累积但绝对量仍处低位，预计11月将维持高位震荡格局。铸造铝合金：10月市场跟随成本驱动走强，期货价格震荡上行。废铝供应持续紧张推高生产成本，精废价差收

6、窄至低位。基本面呈现供需双弱，中部地区受废铝紧缺及税收政策不确定性制约供应，需求旺季成色不足仅保持温和恢复。社会库存连续下降显示缓慢去库趋势，预计11月在成本支撑与供需紧平衡作用下延续偏强走势。5行情回顾（10.9-10.31）沪铝期货主力沪铝期货主力铸造铝合金期货主力铸造铝合金期货主力宏观及终端需求6美国失业率（%）美国ISM制造业PMI（%）美国：非农新增人数（千人）美国政府停摆，9月就业数据延迟发布 美国劳工统计局9月5日发布的数据显示，美国8月非农就业人数增加2.2万，市场预估为增加7.5万，前值为增加7.3万，大幅低于预期；8月失业率为4.3%，预估4.3%，前值为4.2，失业率创近