佳驰科技（688708）-A股公司公司点评报告：Q3业绩实现同环比快速增长新形态结构件研发投入大影响利润释放-251029（4页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.10.29 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 佳 驰 科 技（688708）公 司 点 评 报 告 Q3 业绩实现同环比快速增长，新形态结构件研发投入大影响利润释放 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 黄凯伦 登记编号：S1220524090001 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 航空装备 最新收盘价(人民币/元)74.49 总市值(亿)(元)297.97 52 周最高/最低价(元)84.60/46.50 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关

2、研 究 佳驰科技(688708)：季节性波动使 H1 业绩短期受阻，订单充足全年业绩可期2025.09.01 佳驰科技(688708)：电磁功能材料领军者，新形态隐身结构件有望放量2025.07.23 事件：事件：公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 6.19 亿元，同比增长5.21%；归母净利润 2.49 亿元，同比下降 22.39%。研发大力投入，研发大力投入，前三季度前三季度隐身结构件隐身结构件持续突破持续突破，在手订单饱满，全年有望，在手订单饱满，全年有望实现较快增长实现较快增长 2025 年前三季度，公司实现营收 6.19 亿元（+5.21%），归母净利润 2.49亿元（-

3、22.39%）。其中，1、公司的新形态隐身功能结构件持续突破，前三季度的营收快速增长，已接近 2024 年全年收入。2、新一代电波暗室进展快速，在手订单超 1 亿元，多个项目同时推进，2025Q3 某千万级电波暗室项目全面完成。3、隐身功能涂层材料全年在手订单稳健，存在季度性波动，2025Q3 营收实现环比大幅增长，但前三季度收入同比仍下降。我们认为，公司的产品产能满足订单需求，全年业绩可期。公司持续加大研发投入，2025 年前三季度的研发费用达 1.25 亿元，同比+107.22%，超 2024 年全年的研发费用 0.88 亿元，影响公司利润。公司研公司研发项目重点布局：新形态隐身功能结构件

4、、新一代电波暗室（及延伸的电发项目重点布局：新形态隐身功能结构件、新一代电波暗室（及延伸的电磁测控领域）、隐身维护产品，多项技术攻关实现突破。磁测控领域）、隐身维护产品，多项技术攻关实现突破。单季度来看，25Q25Q3 3 公司产品交付节奏公司产品交付节奏稳定稳定，业绩，业绩同同环比显著增长，环比显著增长，实现营收 3.41 亿元，同/环比+54.53%/+59.82%；归母净利润 1.35 亿元，同/环比+24.38%/+52.90%。随着下游整机的加速交付，随着下游整机的加速交付，我们认为，我们认为，公司的隐身公司的隐身结构件和隐身涂料也将迎来持续增长。结构件和隐身涂料也将迎来持续增长。毛

5、利率毛利率保持高位，未来或受新产品的批产进一步提高保持高位，未来或受新产品的批产进一步提高 从盈利能力看，2025 年前三季度公司的销售毛利率为 71.80%（-5.45pcts），销售净利率为 39.92%（-14.49pcts）。从费用端看，2025年前三季度公司的期间费用率为 28.21%（+13.33pcts），其中，销售费用率为 1.14%（+0.07pct）；管理费用率为 7.85%（+3.14pcts）；研发费用率为 20.12%（+9.90pcts），费用端短期压力较大。股权激励彰显公司发展信心，看好十五五期间业绩的持续兑现股权激励彰显公司发展信心，看好十五五期间业绩的持续兑现

6、 今年 5 月，公司发布股权激励计划草案，拟向激励对象授予 148.375 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 40001 万股的 0.371%。其中首次授予 118.70 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 0.297%；授予价格为 27.96 元/股，激励对象总人数为 62 人，约占公司 2024 年底在职员工总数 446 人的 13.90%，为高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干。此次股权激励计划包含高管和核此次股权激励计划包含高管和核心人才，有利于公司吸引、留住更多优秀人才，在行业竞争中获得人才优心人才，有利于公司吸引、留住更多优秀人才，在行业