光伏行业点评：光伏供给侧改革取得新进展推动光伏板块大幅上涨-251030（3页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电力设备/光伏设备 2025 年 10 月 30 日 光伏供给侧改革取得新进展推动光伏板块大幅上涨 看好 光伏行业点评 相关研究 -证券分析师 马天一 A0230525040004 李冲 A0230524070001 研究支持 李冲 A0230524070001 联系人 李冲(8621)23297818 事件：2025 年 10 月 28 日晚，CCTV2 财经频道在经济半小时栏目专门报道光伏行业：高质量发展的产业实践从卷价格到卷创新的光伏，协鑫集团董事长朱共山与隆基绿能董事长钟宝申接受采访，朱共山表示：17 家企业已基本签字，联合体搭建预计年内

2、完成。受此消息影响，10 月 29 日光伏板块大幅上涨，阿特斯、隆基绿能、通威股份、晶澳科技、弘元绿能等多只股票涨停，逆变器公司阳光电源大涨超 15%，股价创下历史新高。多晶硅为反内卷的核心抓手，联合平台的成立有助于多晶硅供给侧改革的加速推进。目前市场对于光伏供给侧改革的核心关注点在于联合平台的搭建事宜，朱共山此次采访明确了行业反内卷的决心和进展。多晶硅作为光伏产业链最上游、具备资本和技术双密集型特点，是决定全链成本与利润分配的关键环节。该行业前期产能严重过剩引发的价格战，直接导致全产业链陷入“低价-亏损”的恶性循环。此次联合平台集结 17 家主要企业，正是从供给侧矛盾最突出的多晶硅环节入手，

3、通过产能协调、质量分级和自律减产等机制，有效遏制行业无序扩张。这种协同机制将加速落后产能出清，推动多晶硅价格理性回归至成本线以上，从而为全产业链的盈利修复奠定坚实基础。反内卷持续推进，行业价格和盈利修复明显。“反内卷”推进以来参与主体持续扩大、产品价格修复效果显著。2025 年三季度，多晶硅行业在“不低于成本销售”的价格法规要求下开始提涨，逐步恢复至综合成本线之上。价格上涨带来企业盈利明显修复，其中大全能源 2025 年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润 7347.90 万元，结束了自 2024 年第二季度以来连续五个季度的亏损记录，实现扭亏为盈；协鑫科技第三季度光伏材料业务也实现扭亏为盈

4、。在政策引导下，行业供给侧改革正加速推进，产业链价格和盈利底部已经明确。投资分析意见：行业联合平台有望在 2025 年年内搭建完成，顶层政策+行业自律+技术迭代的供给侧改革思路愈发明确，且板块已经完成价格和盈利筑底，看好后续市场表现，建议关注：1）反内卷核心抓手多晶硅企业：通威股份、大全能源和协鑫科技；2）具有独立行情的 BC 板块：爱旭股份、隆基绿能；3）随着板块估值和盈利修复，本轮供给侧改革将外溢至辅材环节，建议关注：光伏胶膜企业福斯特、玻璃企业福莱特。风险提示：产业链涨价不及预期，供给侧改革政策不及预期，光伏装机不及预期。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅

5、读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：电力设备行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 2025/10/29 wind 一致预测净利润（亿元）PE 收盘价(元)总市值（亿元）2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 600438.SH 通威股份 24.87 1,120-52.33 26.92 53.71-42 21 688303.SH 大全能源 30.45 653-11.58 13.81 22.15-47 29 3800.HK 协鑫科技 1.32 403-10.13 13.88 26.11-29 15 601012.SH 隆基绿

6、能 20.79 1,575-31.71 32.02 54.11-49 29 603806.SH 福斯特 15.76 411 14.01 19.87 26.00 29 21 16 600732.SH 爱旭股份 16.43 348 2.37 12.67 22.02 146 27 16 资料来源：wind，申万宏源研究 注：行情数据为 2025 年 10 月 29 日收盘数据 ZXRVnRtOsMtMmPmNoNoNmO6MdN7NpNqQpNqNeRpOoOlOmPnM9PnMrRuOqRpRvPrMoQ 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信