零壹财经：深信服：传统“安全 云”实力强劲XaaS转型潜力较大（2022）（16页）.pdf

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1、报告名称报告名称报告名称零壹信创案例系列报告-深信服1深信服：传统“安全+云”实力强劲，XaaS 转型潜力较大|2022.08研究机构：发布机构：报告主编：柏亮 于百程报告编审：李昕执笔团队：徐嘉忆零壹信创案例系列报告-深信服3深信服创立于成立于 2016 年 12 月 28 日，于 2018 年 5 月 16 日在深交所创业板上市。公司是全球率先推出 IPSec/SSL 二合一 VPN 网关、率先将网络虚拟化融入超融合架构、国内率先推出下一代防火墙、率先推出云安全资源池的企业，是国内网络安全行业龙头企业，主要提供网络安全、云计算、IT 基础设施与物联网的产品和服务。深信服网络安全领域产品 V

2、PN、全网管理、下一代防火墙应用交付、零信任，及云计算领域产品桌面云、云桌面软件、超融合等核心产品市占率多年稳居各细分赛道前列。深信服营业收入呈增长趋势，近两年增速放缓，2021 年公司总营收达 68.05亿元。2021 年，公司主要费用增速高于营收增速，归母净利润有较大下滑。同期，公司产品交付及业务拓展，特别是网络安全业务，受到疫情反复影响，增长不及预期，高毛利率网络安全业务占比下降，致使公司综合毛利率下滑至 65.49%。2021 年，深信服基于“云+服务”提出 XaaS（一切皆服务）的战略目标，进入从产品一次性交付到订阅制持续性服务的转型，主要包括 SaaS（以安全访问服务边缘 SASE

3、 为核心）、MSS（托管安全服务）、托管云、DaaS 四大业务，开启公司全面云化。零壹信创案例系列报告-深信服4一、公司介绍一、公司介绍.6二、财务数据二、财务数据.8（一）（一）营业收入稳步增长，归母净利润受疫情及研发、销售投入增长影响较大.8（二）（二）毛利润持续增长，营业成本增速明显快于营业收入.8（三）（三）高毛利率网络安全业务为营收主体，2021 年网安业务增速低于预期9（四）（四）研发费用率持续增长，销售费用率维持较高水平.10（五）（五）政府及实业单位为主要客户群体，其他领域营收占比呈扩大趋势.11三、产品与业务三、产品与业务.13（一）（一）网络安全业务.13零壹信创案例系列报

4、告-深信服5（二）（二）云计算业务.14（三）（三）基础网络和物联网业务.15（四）（四）XaaS 战略与全面云化.15四、机遇与挑战四、机遇与挑战.16（一）（一）机遇.161.网络安全与云计算行业发展向好，公司主营业务有较大增长空间.162.产品与品牌竞争力行业领先，核心产品市占率多年稳居前列.163.战略转型乘上云化部署大趋势，XaaS 业务发展潜力较大.16（二）（二）挑战.171.疫情形势带来营收不确定性，行业竞争加剧需要更强竞争力.172.网络安全营收增速不及预期，投入回收存在风险.173.核心硬件受制于海外厂商，国产化程度仍有待提高.17零壹信创案例系列报告-深信服6一、公司介绍

5、一、公司介绍深圳市深信服科技股份有限公司（简称“深信服”，300454.SZ）成立于 2000 年 12 月 25 日，于 2016 年 12 月 28 日由深信服电子科技有限公司整体变更为股份制公司。2018 年 5 月 16 日，深信服在深圳证券交易所创业板上市。根据公司 2022 年半年度报告，现公司实控人为何朝曦、熊武、冯毅三名创始人。深信服是国内企业级网络安全、云计算、IT 基础设施与物联网的产品和服务供应商，服务于全球 10 万余客户，覆盖 50 多个国家和地区。自 2002 年正式推出第一款 VPN（虚拟专用网络）产品，公司深耕网络安全领域二十余年，致力于为客户数据提供最高级别安

6、全保障。2013 年，公司全面进入云计算领域，开拓公司第二大业务线，协助客户实现各阶段数字化转型。2019年，公司发布三大业务品牌智安全、信服云和新 IT，分别专注于前三项业务，于 2014 年成立的全资子公司信锐网科主要致力于基础网络与物联网业务。深信服是全球率先推出 IPSec/SSL 二合一 VPN 网关、率先将网络虚拟化融入超融合架构、国内率先推出下一代防火墙、率先推出云安全资源池的企业。2020 年，公司作为首批四家网络安全公司之一通过中国信通院安全运营中心解决方案能力评估认证的评审。2021 年 12 月 15日，公司凭借其 MSS 产品成为首批获得国家信息安全服务资质安全运营类一