商贸零售行业产业B2B新零售：高成长、高景气如何理解行业增长驱动及未来空间？-220830（52页）.pdf

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1、产业产业B2B新零售：高成长、高景气，新零售：高成长、高景气，如何理解行业增长驱动及未来空间？如何理解行业增长驱动及未来空间？证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究商贸零售商贸零售增持（维持）本文作者：本文作者：2022 年年 8 月月 30 日日吴劲草吴劲草东吴批零社服东吴批零社服首席证券分析师首席证券分析师S阳靖阳靖东吴批零社服东吴批零社服研究助理研究助理2产业B2B新零售是一场针对传统渠道的变革。部分TO B领域至今仍以效率低下的传统形式在经营，如零售门店的进货渠道、制造业的采购渠道等，至今仍然以相对传统的方式运行，效率有很大的提升空间。所谓产业B2B新零售，就是凭借现代化的技术和理念

2、，改善传统B2B供应链的运营效率。产业B2B新零售包括工业品B2B电商、大宗品一体化供应链、乡镇B2B电商等。这些行业的共同特性：大行业、小公司、极度分散、目前仍以传统模式为主。其核心理念是使用更先进的技术和经营模式，提升传统供应链和分销渠道的效率。未来新模式的渗透率，及龙头公司的市场份额，均有较大提升空间。工业品电商：行业渗透率仅约5%，未来大有可为。艾瑞咨询数据显示，2021年我国中国工业品电商市场规模仅为0.58万亿元，整体渗透率仅为4.5%。其中渗透率较低、近年发展较快的是自营模式的垂类B2B电商，国联股份、密尔克卫等龙头企业的相关业务，2020-21年均保持100%以上的收入增速；而

3、目前规模较大的国联股份在相关行业中的渗透率仅约为1%，未来广阔发展空间。推荐标的：行业龙头国联股份；稀缺物贸一体化平台密尔克卫等。大宗品一体化供应链：行业集中度不断提升，一站式服务价值凸显。所谓一站式服务，即在满足客户交易需求的同时，也满足物流、资金等配套需求。近年来国内龙头企业（包括厦门象屿、建发股份、物产中大、厦门国贸等），逐渐从传统贸易模式切换到一体化供应链模式，盈利稳定性更高，CR4也从2016年的1.2%提升至2021年的约5.5%。推荐标的：市占率持续提升、盈利能力稳步增长的龙头企业厦门象屿等。乡镇B2B电商：下沉消费蓝海，大使命大市场。我国下沉市场消费潜力较大，且至今仍以线下门店

4、为主要的流通渠道。鉴于下沉消费对属地服务要求较高，未来线下渠道仍将占据相当份额。然而目前下沉市场门店的采购渠道仍然较为传统，渠道层层加价效率较低；此外下沉市场门店也缺乏数字化支持。汇通达网络以“帮买”和“帮卖”为核心，通过自营电商平台帮助下沉门店进货，通过SaaS+服务帮助下沉门店构建数字化能力（包括O2O网点及客户管理等），最终藉由下沉门店触达终端消费者。推荐标的：乡镇B2B电商蓝海龙头汇通达网络等。风险提示：存货风险、新业务不及预期、终端需求不及预期、应收账款风险等。摘要9WqU8Z8VpZjWqYdUbRdNbRmOpPnPmOeRqQwOeRsRpObRqRqQNZmMrNNZoOoP

5、3目录1.什么是“产业B2B新零售”？2.产业B2B新零售改变了什么？3.工业品电商：渗透率不断提升，长坡厚雪大赛道4.大宗品一体化供应链：集中度不断提升，一站式服务价值凸显5.乡镇B2B电商：下沉消费蓝海，大使命大市场6.投资建议7.风险提示41.什么是“产业什么是“产业B2B新零售”？新零售”？51.1 产业B2B新零售：一场针对传统渠道的革命正在进行数据来源：网络图片，东吴证券研究所在TO C领域，电商、新零售、新消费等概念已充分普及，大幅提升经营效率。CNNIC数据显示2021年底，我国网民规模达10.3亿人，网购人数达8.4万亿人。电商网购、新消费已初步普及，有效改善经营效率，丰富消

6、费体验。而部分TO B领域，至今仍以效率低下的传统形式在经营，产业链效率仍有很大的提升空间。如零售门店的进货渠道、制造业的采购渠道等，至今仍然以相对传统的方式运行，效率有很大的提升空间。所谓产业B2B新零售，就是凭借现代化的技术和理念，改善传统B2B供应链的运营效率。这是一块大蓝海，未来大有可为。数据来源：网络图片，东吴证券研究所我国To C领域信息化程度较高，经营效率高部分TO B领域至今仍以传统方式运作61.1 产业B2B新零售：一场针对传统渠道的革命正在进行本文聚焦于工业品电商、下沉零售B2B、大宗品一体化供应链等等领域。它们都属于产业B2B新零售的范畴，核心理念是使用更现金的技术和经营