2022年光伏行业产业链降本路径及光伏设备国产替代趋势分析报告（55页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 wUnWdYjZ6VoOpPoRaQcMbRnPoOpNoMjMqQyQjMoOnO6MrQoOwMrQqPNZtOpM 3 3 1.供需紧平衡，光伏降本迫在眉睫.9 1.1 光伏产业链主要包括硅片、电池片、组件三大生产环节.9 1.2 需求：双碳目标下大基地建设+电池技术变革，行业需求景气向上10 1.3 供给：成本端承压，行业降本诉求强烈.12 2.硅片：薄片化+细线化趋势下，硅片降本大有可为.14 2.1 薄片化：增加出片率，有效降低硅耗.14 2.2 大尺寸：大尺寸电池功率更高，摊薄制造成本.18 2.3 重点标的：高测股份、中钨高新.20 2.3.1

2、 高测股份：光伏切片龙头.20 2.3.2 中钨高新：金刚线用钨丝龙头.22 2.3.3 双良节能：还原炉+硅片新贵.24 2.3.4 晶盛机电：晶体生长设备龙头.27 2.3.5 天通股份：CCZ 设备龙头.28 3.浆料：技术变革推动银耗下降，国产化引导价格下行.30 3.1 多主栅技术（MBB）.31 3.2 新型印刷技术.33 3.2.1 激光转印.33 3.2.2 钢板印刷.35 3.3 银包铜浆料.36 3.4 电镀铜技术.37 3.5 浆料国产化.38 3.6 重点标的：帝尔激光、迈为股份.40 3.6.1 帝尔激光：光伏激光设备龙头.40 3.6.2 迈为股份：HJT 设备龙头

3、.42 3.6.3 芯碁微装：电镀铜曝光机龙头.44 4.设备：行业扩产背景下，技术革新与国产替代共振.45 4.1 P 型向 N 型迭代趋势下，HJT 设备国产替代空间广阔.45 4.2 技术迭代+产能扩张驱动，组件设备需求旺盛.47 4.3 重点标的：奥特维、迈为股份.48 4.3.1 奥特维：组件串焊机龙头.48 目录 4 4 4.3.2 迈为股份：HJT 设备龙头.51 4.3.3 英杰电气：光伏电源龙头.52 5 5 图表目录 图 1：光伏产业链主要包括硅片、电池片、组件三大生产环节.9 图 2：2013-2021 年我国光伏发电累计装机量 CAGR 为 42%.10 图 3：202

4、2-2025 年我国每年新增光伏装机量或将超过 75GW.10 图 4：“十四五”大型清洁能源基地布局示意图.11 图 5：N 型太阳能电池新技术发展前景明确，预计市场占比逐年提升.12 图 6：PERC 电池中硅片成本占 58%.13 图 7：HJT 电池中硅片成本占 49%.13 图 8：HJT 电池非硅成本中，银浆占比 59%.13 图 9：2021 年来硅料价格飙升.14 图 10：硅料价格走高推动硅片价格上涨.14 图 11：2021-2030 年，硅片厚度有望快速下降.15 图 12：N 型单晶硅片占比将随薄片化进程提升.15 图 13：异质结电池转换效率基本不受硅片厚度影响.15

5、 图 14：2021 年金刚线线径从 47-45m 降低到 40m.16 图 15：相比钢丝，钨丝具备线径细、强度高、效率高、耐用等优势.17 图 16：大尺寸化提高电池片单片功率.18 图 17：大尺寸硅片显示出更高性价比.19 图 18：硅片从 M2、G1 等小尺寸向 M6、M10、G12 等大尺寸发展.19 图 19：2022 年大尺寸硅片市场占比将达到 75%.20 图 20：公司产品可用于光伏、半导体、磁材、蓝宝石、轮胎检测等.20 图 21：公司 2021 年切割设备、耗材业务收入分别占比 62.6%、18.6%.21 图 22：公司 2013-2021 年营业收入 CAGR 约

6、54%.21 图 23：公司 2013-2021 年归母净利润 CAGR 约 87%.21 图 24：公司毛利率基本稳定，净利率稳中有升.22 图 25：公司实现产业链上中下游全覆盖经营.22 图 26：2021 年刀具和硬质合金营收合计占比 52%.23 图 27：2021 年公司刀具业务毛利率为 35.37%.23 图 28：2016-2021 年营业收入 CAGR 约 18%.23 6 6 图 29：公司 2016-2021 年归母净利润 CAGR 约 109%.23 图 30：公司毛利率保持稳定，净利率逐渐改善.24 图 31：还原炉业务爆发式增长，业务逐渐走向多元(百万元）.25 图