【国盛证券】比依股份（603215）-收入增速有所放缓，盈利水平有待恢复-251029（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 比依股份（比依股份（603215.SH）收入增速有所放缓，收入增速有所放缓，盈利水平有待恢复盈利水平有待恢复 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年年三季报三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 17.6 亿元，同比+18.7%；实现归母净利润 0.7 亿元，同比-29.0%；实现扣非归母净利润 0.7 亿元，同比-33.4%。其中 25Q3 单季营业收入为 6.0 亿元，同比-3.4%；归母净利润为 0.2 亿元，同比-45.1%；实现扣非归母净利润 0.2 亿元，同比-47.1%

2、。盈利水平盈利水平仍仍有有承压承压。1）毛利率：25Q1-3公司毛利率同比-2.4pct至 13.8%，25Q3 毛利率同比-2.5pct 至 12.7%。2）费率端：25Q1-3 销售/管理/研发/财务费率分别为 2.8%/3.4%/2.9%/-0.1%，同比变动+1.9pct/+0.4pct/-0.1pct/+0.1pct，25Q3 同比变动+1.9pct/+0.6pct/+0.8pct/-1.4pct。3）净利率：25Q1-3 净利率同比-2.9pct 至 3.8%，25Q3 净利率同比-2.6pct 至2.6%。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：考虑到公司前三季度新品模具投入较多，

3、盈利水平仍有承压，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为1.21/1.45/1.71亿元，同比 -13.1%/+19.3%/+18.3%，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：原材料价格、汇率波动风险，行业竞争加剧。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 小家电 前次评级 增持 10 月 29 日收盘价（元）19.80 总市值（百万元）3,721.20 总股本（百万股）187.94 其中自由流通股（%）99.62 30 日日均成交量（百万股）9.83 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 鲍秋

4、宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 相关研究相关研究 1、比依股份（603215.SH）：内销及咖啡机表现亮眼，盈利水平有待恢复 2025-08-28 2、比依股份（603215.SH）：出口保持强劲，营收显著增长 2025-04-25 3、比依股份（603215.SH）：收入环比提速明显，盈利水平仍有下滑 2024-10-25 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,560 2,059 2,416 2,818 3,239 增长率 yoy（%）4.0 32.0 17.4 16.7 14.9 归母净利润（百万元

5、）202 140 121 145 171 增长率 yoy（%）13.3-30.8-13.1 19.3 18.3 EPS 最新摊薄（元/股）1.07 0.74 0.65 0.77 0.91 净资产收益率（%）18.1 11.9 9.5 10.7 11.7 P/E（倍）18.4 26.7 30.7 25.7 21.7 P/B（倍）3.3 3.2 2.9 2.7 2.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 10 月 29 日收盘价 -20%-4%12%28%44%60%2024-102025-022025-062025-10比依股份沪深3002025 10 29年 月 日

6、gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百万元）会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 1068 1563 1771 2091 2445 营业收入营业收入 1560 2059 2416 2818 3239 现金 316 500 544 672 824 营业成本 1229 1739 2074 2419 2779 应收票据及应收账