奥海科技：聚焦充储电主业同心圆布局一体化平台-220829（54页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 54 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 聚焦充储电主业，同心圆布局一体化平台聚焦充储电主业，同心圆布局一体化平台 奥海科技（002993.SZ）投资价值分析报告2022.8.29 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 科技产业联席首席分析师 S1010517080003 胡叶倩雯胡叶倩雯 消费电子行业首席分析师 S1010517100004 公司专注智能终端充储电产品十余载，手机充电器业务行业领先，公司专注智能终端充储电产品十余载，手机充电器业务行业领先，2021 年全年全球市占率达球市占率达 1

2、5%，并以手机充储电技术为基础横向拓展至，并以手机充储电技术为基础横向拓展至 IoT、PC、动力工具、动力工具电源、数据电源等消费电子领域，电源、数据电源等消费电子领域，此外公司此外公司正战略布局新能源动力域控和充储正战略布局新能源动力域控和充储电、光伏等市场电、光伏等市场。长期来看，公司有望持续受益充电行业产品升级、智能物联。长期来看，公司有望持续受益充电行业产品升级、智能物联和新能源动力域控和充储电发展趋势，平台化多重协同能力为公司新业务持续和新能源动力域控和充储电发展趋势，平台化多重协同能力为公司新业务持续赋能。我们看好公司中长期的业务布局及技术能力，预计赋能。我们看好公司中长期的业务布

3、局及技术能力，预计 2022-2024 年年 EPS为为 1.89/2.52/3.25 元，首次覆盖，给予“买入”评级。元，首次覆盖，给予“买入”评级。公司概况：品牌客户覆盖全面的充储电能源生产商，专注智能终端充储电产品公司概况：品牌客户覆盖全面的充储电能源生产商，专注智能终端充储电产品十余载，电源技术实力深厚，手机充电器业务行业领先。十余载，电源技术实力深厚，手机充电器业务行业领先。公司自 2004 年创立后进入手机充电器领域，并先后布局胶壳、电解电容和变压器等供应链产品，2016年进入 IoT 智能终端，2017 年进入 PC，2021 年进入新能源汽车、动力工具、自主品牌和数据电源领域，

4、2022 年开始布局新能源光伏逆变器。公司客户覆盖全面且优质，手机充电器客户覆盖小米、华为、荣耀、OV、传音等品牌厂商，以及贝尔金、墨菲等第三方品牌公司，IoT 已导入谷歌、亚马逊、小米、华为等产业链。产能方面，2021 年公司电源产能超 3 亿只，其中手机充电器产能超 2.2亿只，在全球手机充电器市场份额已达 15%。公司 2021 年实现营收 42.45 亿元，过去四年 CAGR 达 38.5%，其中充电器及适配器/便携储能及其他占比分别为 92.17%/7.83%；实现综合毛利率 18.22%，其中充电器及适配器/便携储能及其他分别为 18.37%/16.57%。展望未来，公司将以消费电

5、子电源技术为基，重点拓展新能源领域，平台化多重协同效应将为新业务拓展持续赋能。消费电子充储电：行业龙头、客户优质，未来看行业高功率升级消费电子充储电：行业龙头、客户优质，未来看行业高功率升级+产品横向拓展产品横向拓展+自主品牌建设。自主品牌建设。2021 年，公司充电器及适配器业务营收为 39.13 亿元，同比+40.45%，手机/IoT/PC 领域营收分别为 29/5.67/1.9 亿元；充电器及适配器业务毛利率为 18.37%，同比-5.11pcts。我们认为公司未来将持续受益行业高功率升级、产品从 1 到 N 横向拓展以及自主品牌建设：2021 年公司手机有线充电器产品功率逐渐从以 10

6、-20W 为主过渡到以 20-40W 为主，60W+产品占比也有明显提升，我们估算 2022 年板块内 20W 以下/20-40W/40W 以上产品占比分别为35%/40%/25%，预计未来公司 20W+产品占比将加速提升，带动 ASP 均价持续向上；产品拓展方面，公司以手机充储电产品为基，大力拓展 IoT、PC、动力电源、数据电源等领域，2021 年手机/IoT/PC 领域营收分别为 29/5.67/1.9 亿元，其中 IoT 营收同比+69.8%，未来仍有望高速增长；自主品牌方面，公司目前加速推进“AOHI”、“移速”品牌建设，已在天猫、京东、拼多多、亚马逊、eBay、Lazada、抖音等