【江海证券】易实精密（920221）-2025Q3盈利能力阶段承压，收购通亦和有望实现精冲技术突破-251028（4页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司点评报告公司点评报告2025 年年 10 月月 28 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部电新汽车行业研究组电新汽车行业研究组分析师：王金帅分析师：王金帅执业证书编号：执业证书编号：S1410525090001投资评级投资评级：买入买入（维持维持）当前价格当前价格:19.36元元市场数据市场数据总股本(百万股)116.04A 股股本

2、(百万股)116.04B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)53.2312 个月最高/最低(元)28.50/13.73第一大股东徐爱明第一大股东持股比例(%)41.72上证综指/沪深 3003988.22/4691.97数据来源：聚源注：2025 年 10 月 28 日数据近十二个月股价表现近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益5.11-9.2422.66绝对收益0.05-9.7437.93数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告相关研究报告1.江海证券-公司点评报告-易实精密-836221：2025H1 传统燃油汽车零部件快速增长，收购通亦和有望实

3、现精冲技术突破 2025.09.012.江海证券-公司点评报告-易实精密-836221：2025Q1 盈利能力稳步改善，募投项目年内正式达产 2025.05.203.江海证券-公司点评报告-易实精密-836221：2024Q3 现金流量明显改善，募投项目进展顺利 2024.10.31易实精密易实精密920221.BJ汽车行业2025Q3 盈利能力阶段承压盈利能力阶段承压，收购通亦收购通亦和有望实现精冲技术突破和有望实现精冲技术突破事件：事件：公司发布 2025 年三季报，其中，2025 年前三季度公司实现营业收入 2.51 亿元，同比增长 7.10%；归属于母公司的净利润为 0.47 亿元，同

4、比增长 3.09%。2025年 Q3 公司实现营业收入 0.86 亿元，同比增长 8.12%；归属于母公司的净利润为 0.14 亿元，同比增长 2.28%。投资要点：投资要点：2025Q3 盈利能力阶段承压，备货致经营性现金流量负增长盈利能力阶段承压，备货致经营性现金流量负增长。2025 年前三季度公司毛利率为 32.28%，同比下降 0.85pct；净利率为 19.11%，同比下降 0.97pct。2025Q3 公司毛利率为 31.62%，同比下降 0.38pct，环比下降 0.96pct；净利率为 17.32%，同比下降 1.05pct，环比下降 3.40pct。2025 年前三季度公司期

5、间费用率为 10.13%，同比上升 0.42pct。其中销售费用率下降 0.48pct；管理费用率上升 0.71pct；财务费用率上升 0.22pct，主要系外币汇兑损失增加所致；研发费用率下降 0.02pct。2025 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.37 亿元，同比下降 36.02%，主要为公司应对材料涨价，增加原材料备货所致。收购通亦和有望实现精冲技术突破，空悬领域持续拓展新客户收购通亦和有望实现精冲技术突破，空悬领域持续拓展新客户。公司拟通过支付现金的方式购买通亦和精工科技（无锡）股份有限公司 51%的股权，通亦和是一家以精密模具、模具备件及精冲件生产制造与销售的专业制造

6、企业。通亦和公司业绩承诺期为 2025 年-2027 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 2800 万元、3200 万元、3600 万元。公司将进一步深耕空悬领域，以目前扣压环和支撑环为切入点，产品市场占有率持续巩固和提升，孔辉汽车独家供货，保隆科技 2025 年迅速上量，大陆汽车项目批量供货，拓普集团项目测试进展顺利，另有其他多个客户也已经小批供货。估值和投资建议：估值和投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 3.51/4.17/4.81亿元，同比增速分别为 9.14%、18.95%、15.24%，归母净利润分别为0.59/0.69/0.78 亿元，同比