化妆品医美行业周报：双11国货天猫抖音登顶毛戈平大步前进-251026（11页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2025 年 10 月 26 日 双 11 国货天猫抖音登顶，毛戈平大步前进 看好 化妆品医美行业周报 20251026 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平(8621)23297818 本期投资提示：本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 10 月 17 日至 2025 年 10 月 24 日期间，申万美容护理指数下滑 0.1%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数上涨 0.1%，弱于申万 A 指 3.3pct；申万个护

2、用品指数上涨 0.1%，弱于申万 A 指数 3.4pct。周观点：双 11 国货天猫抖音登顶，毛戈平大步前进。25 年双 11 进入销售爆发期，据蝉妈妈数据/天猫大美妆，国货珀莱雅在天猫双 11 现货 4 小时阶段继续保持美妆榜TOP1，力压雅诗兰黛等国际品牌，薇诺娜位列第 8（同比去年前进 1 位），可复美位列第 15 位，毛戈平持续高增首次进入前 20 榜单。抖音渠道，韩束、珀莱雅、百雀羚、谷雨、自然堂等进入自 10.9 日至今的美妆销售排行榜前 10，毛戈平位列美妆榜第 20位。毛戈平天猫抖音双渠道告捷，排位大步前进。建议关注高基数下，大促持续高增长的上美股份，产品与口碑持续破圈的毛戈平

3、。本周重点回顾：喜马拉雅自然科技，铸就国货美妆头部品牌从自然堂看国货化妆品集团发展趋势。自然堂成立于 2001 年，创始人郑春颖先生推出旗舰品牌“自然堂”，定位为源自喜马拉雅的自然科技化妆品品牌，以及中高端抗老品牌“美素”。2013-2024 年连续 12 年位居中国国货化妆品品牌前 2 名，消费者认可度高。公司整体营收稳步增长，由 22 年的 42.92 亿元增长至 24 年的约 46.01 亿元，22 年-25H1 净利润分别为 1.47 亿元、3.03 亿元、1.90 亿元、1.91 亿元。核心优势：1）品牌矩阵：旗舰品牌自然堂是集团的基石与绝对核心，珀芙研(Biorrier)、美素(M

4、AYSU)构建第二曲线；2）渠道网络：依托电商发展与渠道多元化，构建线上线下一体化销售网络，为不同业态定制策略，专柜配专业美容顾问提供体验服务；3）研发：公司长期聚焦研发投入，打造核心技术与成分壁垒。与中国极地考察队、中国航天基金会深度协同。新闻回顾：欧莱雅中国区恢复正增长。2025 年 10 月 21 日，欧莱雅发布 25Q3 业绩报告。前三季度公司销售额 328 亿欧元（约 2709.62 亿元），同比增长 3.4%；Q3 销售额103.37 亿欧元（约 853.94 亿元），同比增长 4.2%，四大部门全线增长，专业美发产品部增速最高（Q3+9.3%），高档化妆品部增速最低（Q3+2.5

5、%）。区域方面，北亚区 Q3实现两年来首次正增长（4.7%），中国大陆呈低个位数增长且逐季改善；北美区 Q3 增速 1.4%，为各区域最低。线上渠道增长 12%，护发和香水业务贡献 30%销售额。集团通过收购 Creed 等品牌、获得 Gucci 等美妆授权，关停非核心品牌优化矩阵，应对增长挑战。投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王，建议关注：不同集团。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动

6、、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份，建议关注：壹网壹创、青木科技。风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 1行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现弱于市场 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 10 月 17 日至 2025 年 10 月 24 日期间，申万美容护理指数下滑 0.1%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数上涨 0.1%，