机器人行业事件点评报告：特斯拉财报披露关注机器人下一代方案中长期趋势-251023（4页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.10.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 机 器 人 行 业 事 件 点 评 报 告 特斯拉财报披露，关注机器人下一代方案中长期趋势 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 23 总股本(亿股)101.18 销售收入(亿元)297.81 利润总额(亿元)-10.18 行业平均 PE 230.48 平均股价(元)39.91 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 薄壁交叉滚子轴承机器人行业壁垒高、小而美的关键角色2025.0

2、9.27 人形机器人群智迸发，驱动量产落地提速2025.08.11 康养机器人加速落地，智能科技塑造康养未来2025.05.18 5000 亿元服务消费与养老再贷款设立，机器人在居家、养老等领域落地有望迎来提速2025.05.12 事件：事件：10 月 23 日，特斯拉发布 Q3 财报，披露公司 25Q3 实现收入 280.9 亿美元，同比+11.6%，环比+24.9%；毛利率 18.0%，同减 1.9pcts，环增 0.8pcts；归母净利润 13.7 亿美元，同比-36.8%，环比+17.2%。特斯拉特斯拉 Q3 Q3 交付量环比高增验证产品力，产能扩张与新品规划打开长期空交付量环比高增验

3、证产品力，产能扩张与新品规划打开长期空间间。销量方面，特斯拉 2025 年 Q1-Q3 交付 121.79 万台，其中 25Q3 交付49.7 万辆，同比+7.4%，环比+29.4%，且全球各区域均实现稳健增长，中国/亚洲、北美、欧洲中东非洲地区环比增速分别达 33%、28%、25%。公司汽车销量增长动力核心源于新 Model Y 系列的持续放量，公司年内先后推出基础版、长轴距版、高性能版，并于近期在北美及 EMEA 市场加推标准版。产能方面，公司明确 24 个月内达成 300 万辆年化产能的目标，叠加 2026 年 Cybercab 量产计划的推进，为公司销量扩张提供有利支撑。Optimus

4、 Gen3Optimus Gen3 延后至延后至 26Q126Q1，1111 月股东大会引期待月股东大会引期待。10 月 23 日，特斯拉 Q3 业绩会披露 Optimus Gen3 原型机展示延至 26Q1、量产计划定于明年年中，虽较此前预期有所滞后，但结合技术迭代规律，此等节奏调整仍属合理范畴，核心矛盾仍聚焦于灵巧手等关键部件的技术攻坚与落地效果。公司同步强调供应链深度整合方向，中期 100 万台级产能目标未变，叠加 11 月 6 日股东大会这一关键信息窗口临近，板块有望迎来情绪与基本面共振催化。RobotaxiRobotaxi、SEMISEMI、AI AI 芯片多点突破芯片多点突破，有望

5、打造多元化收入来源。，有望打造多元化收入来源。公司Robotaxi 商业化落地取得关键突破，今年已在奥斯汀实现无安全员运营并累计行驶 25 万英里，年底前计划将服务范围扩展至三个州，同时 FSD 付费渗透率已达 12%，且积极推进与其他市场的监管合作，为全球推广奠定基础。SEMI 电动卡车项目进展超预期，工厂已完成建设并启动设备安装，验证车队测试同步推进，产能规划清晰：2025 年底启动扩产，2026 年初实现“线上生产”，Q2 起提产并于下半年进入规模化量产阶段，有望填补高端电动商用车市场空白。此外，公司的 AI5 芯片部分性能达 AI4 的 40倍，量产验证显示每瓦/每美元 AI 性能显著

6、优于英伟达。公司技术突破与商业化推进共振，长期生态壁垒有望强化，产业链受益可期。人形机器人人形机器人短期延后不改长期趋势，核心环节值得关注短期延后不改长期趋势，核心环节值得关注。三季报业绩期临近，根据已披露汽车板块业绩，整体传统汽车业绩表现平淡，亟须赛道带来估值提升想象空间，机器人和 T 链短期发布虽有延后，中长期投资机会延续。我们预计 2026-2027 期间公司人形机器人交付量区间分别为 5-10 万台/25-30 万台；同期产量区间分别为 15-20 万台/50-100 万台。短期来看，延迟发布和技术定型给产业链带来更多变化调整的时间，包括国内供应商工艺打磨成熟、技术方案确认、量纲和份额