【开源证券】社会服务行业周报：南美/中东非潮玩渗透空间广阔，补贴收缩茶咖龙头强势增长-251026（23页）.pdf

1、社会服务社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/23 海外消费海外消费 2025 年 10 月 26 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 IP 授权融入全球消费者生活，平台加码即时零售+出海双线作战双十一行业周报-2025.10.19 现制精酿啤酒高增，美图秀秀登顶多 国 家 应 用 总 榜 行 业 周 报-2025.10.12 Tiktok 首 次 全 球 黑 五 定 档，TOPTOY 申请港股上市行业周报-2025.9.28 南美南美/中东中东非非潮玩渗透空间广阔潮玩渗透空间广阔，补贴收缩茶咖龙头强补贴收缩茶咖龙头强势增长势增长

2、行业周报行业周报 初敏（分析师）初敏（分析师）李睿娴（分析师）李睿娴（分析师）叶彬慧（联系人）叶彬慧（联系人） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790525020004 证书编号：S0790124070053 潮玩：潮玩：2025Q3 美泰美泰/孩之宝经营逆风持续，南美孩之宝经营逆风持续，南美/中东中东非非潮玩渗透空间广阔潮玩渗透空间广阔 美泰美泰/孩之宝孩之宝：2025Q3 美泰、孩之宝实现营收 17.4/13.9 亿美元，同比-5.9%/+8.3%，美国本土市场学前玩具市场收缩、老牌长内容 IP 声量下滑、零售商订单模式调整等多维因素叠加导致消费品业务表现欠佳，对比看

3、具备深度用户运营空间的风火轮、万智牌系列展现相对长周期的销售韧性。中东中东非非/南南美市场美市场：根据 The BrandTrends，发展中国家网友的自用玩具支出占可支配收入的比例，明显高于发达国家。2025 年全球潮玩市场规模有望突破 400 亿美元，南美和中东非市场有望贡献增量。根据欧睿数据，预计 2025 年南美潮玩市场规模将达到 41.4 亿美元，同比增长 10.1%；预计 2025 年中东非潮玩市场规模为 18.9 亿美元，同比增长 14.0%。餐饮餐饮：补贴收缩茶咖龙头强势增长，中餐老乡鸡表现突出补贴收缩茶咖龙头强势增长，中餐老乡鸡表现突出 茶咖茶咖：受外卖补贴环比收缩影响，20

4、25 年 9 月茶咖行业整体增速略有放缓，但龙头持续引领向上。根据久谦数据，2025 年 1-9 月蜜雪冰城净增门店 7498 家，古茗净增 2562 家，瑞幸净增 5801 家，幸运咖净增 2684 家。2025 年 9 月蜜雪冰城店效同比增长 19.6%，古茗同比增长 16.0%，瑞幸同比增长 13.3%。中餐：中餐：下半年餐饮门店加速扩张，精细化管理同店坪效表现优于店效，9 月老乡鸡表现突出。2025年 9 月，小菜园、绿茶、老乡鸡等中式正餐品牌保持扩张态势，门店数分别达到711、512、1620 家，绿茶、老乡鸡、达美乐美团外卖销售额保持双位数同比增长。金达威金达威：2025Q3 利润

5、端稳步增长，保健品业务国内进入快速增长期利润端稳步增长，保健品业务国内进入快速增长期 2025Q3 公司实现营收 8.8 亿元/yoy+6.9%，归母净利 1.14 亿元/yoy+25.2%，2025年以来维生素 A 价格步入下行趋势，2025Q3 维 A 市场价格已接近触底，但公司整体利润端依旧实现稳步增长。我们认为维生素 A 占比已较低（2025H1 占收入比重11%），对公司整体业绩影响逐渐式微，加之公司通过技术改进，成本持续降低，利润率也持续优化。保健品业务国内进入快速增长期。据久谦数据，Doctor s best 2025Q1/2025Q2/2025Q3 线上分别增长 36%/+46

6、/+53%。品牌 SKU 丰富，沉淀深厚，有望充分把握口服美容+膳食健康对膳食营养补充剂需求增长红利。此外，公司 8月发布可转债募投项目对原料业务进行改扩建和扩产，预计辅酶 Q10、阿洛酮糖将成为原料业务重要增量。本周本周 A 股社服板块跑股社服板块跑输输大盘，大盘，本周本周港股消费者服务板块跑港股消费者服务板块跑赢赢大盘大盘 本周（10.20-10.24）社会服务指数+2.6%，跑输沪深 300 指数 0.64pct，在 31 个一级行业中排名第 14，旅游、教育类领涨;本周（10.20-10.24）港股消费者服务指数+5.1%，跑赢恒生指数 1.48pct，在 30 个一级行业中排名第 5