宏观经济专题报告：福建经济分析报告-220824（19页）.pdf

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1、 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：报告日期：2022 年年 8 月月 24 日日 蒋飞 0755-83537175 Email: 执业证书编号：S1070521080001 李相龙 0755-23820694 Email: 执业证书编号：S1070522040001 联系人（研究助理）：仝垚炜 0086-13680337457 Email: 从业证书编号：S1070122040023 联系人（研究助理）：贺昕煜 0086-13021212875 Email: 从业证书编号：S1070122050027 相关报告相关报告 人民币汇率料将兑现我们预期2022-04-25

2、美国消费增速向正常水平回归2022-04-18 疫情影响超预期，政策放松再加码2021-04-11 中美十年期国债利差继续缩窄2021-03-28 宽松货币、地产政策可期2021-03-21 稳增长需地产、货币政策发力2021-03-14 福建经济分析报告福建经济分析报告 宏观宏观经济经济专题报告专题报告 核心观点核心观点 福建省经济总量、人均 GDP 和财政实力在全国排名参差不齐，以不到全国 3%的人口，创造出全国 4.3%的 GDP，且民营经济增加值占全省 GDP的 69.3%的实力说明福建省民营经济发达，人均效率产出较高，成为为数不多的对中央财政净上缴省份之一。并且这种现象在福建省内普遍

3、出现，各地区发展相对平衡，这在全国也极为少见。但同时我们也看到，福建省居福建省居民杠杆率和地方政府的土地依赖度均高于全国水平，未来可能制约居民消民杠杆率和地方政府的土地依赖度均高于全国水平，未来可能制约居民消费需求和地方偿债能力。费需求和地方偿债能力。我们认为福建省具有坚实的产业基础和活跃的民营经济，有望在十四五期间实现收入的持续增长，同时逐渐摆脱对房地产和土地财政的依赖。下一步需大力吸引人才、补齐金融短板、加快服务业发展，成为全国各省下一步需大力吸引人才、补齐金融短板、加快服务业发展，成为全国各省发展民营经济并转型升级成功的典范发展民营经济并转型升级成功的典范。风险提示风险提示：国内宏观经济

4、政策不及预期；统计数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期；新冠疫情再次爆发。证券研究报告证券研究报告 宏宏观观经经济济研研究究 周周报报 分析师分析师 专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1.实体经济根基扎实，各类生产增势稳定.4 1.1 生产端看，实体经济根基较扎实，工业“压舱石”作用显著.4 1.2 需求端看，固定资产投资强劲，消费市场有序复苏，对外贸易韧性强.6 1.3 人口端看，人口吸引力有待提高，老龄化速度较慢.9 1.4 资金端看，净存款为负，居民杠杆率较高.10 2.福建财政与偿债能力分析.12 2.1 财政实力较强，实现中央财政净上缴.12 2.2

5、 财政土地依赖程度较高，期待经济转型.13 2.3 债务状况良好，偿债能力较强.14 3.福建省城投融资情况分析.15 3.1 城投债发行规模与净融资规模小、发展较缓.15 3.2 城投债务利率中枢下移，到期规模较高.16 4.小结.18 5.风险提示.18 2WPY3WZY1XoMpN9PcM9PsQoOsQoMfQoOuMkPoMsM8OqQyRxNrMpPMYmRnP 专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1：近 20 年福建省 GDP 规模和增速.4 图 2：福建省与全国 GDP 增速.4 图 3：近 10 年福建省 GDP 三次产业结构变化.5

6、 图 4：2021 年福建先进制造业同比增速高于工业增加值增速.5 图 5：2021 年福建第三产业 GDP 结构.6 图 6：福建金融业占 GDP 比重与全国对比.6 图 7：福建固定资产投资占 GDP 比重与全国对比.7 图 8：福建省固投资累计同比与全国对比（年）.7 图 9：2021 年福建制造业投资快速增长.7 图 10：福建省总体及制造业固定资产投资累计同比.7 图 11：福建省社零占全国比重不断上升(%).8 图 12：2022 年 1-6 月福建省零售额分产品增速.8 图 13：福建省商品房销售面积占全国比重（%）.8 图 14：福建和全国近十年商品房销售面积增速.8 图 15