VR技术升级带来成长机遇AR放量可期引领产业革新-220821（24页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、VR技术技术升级升级带来成长机遇，带来成长机遇，AR放量可期引领产业革新放量可期引领产业革新 电子行业 证券研究报告证券研究报告/行业深度报告行业深度报告 2022年年08月月20日日 评级：评级：增持（增持（维持维持）分析师：分析师：王芳王芳 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002 Email： 研究助理：张琼研究助理：张琼 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 290 行业总市值(百万元)4,789,354 行业流通市值(百万元)4,112,860 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关

2、报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称简称 股价股价(元元)EPS PE PEG(22E)评级评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 立讯精密 37.40 1.00 1.41 1.86 2.31 37 26 20 16 0.8 买入 歌尔股份 36.50 1.25 1.72 2.15 2.64 29 21 17 14 0.8 买入 舜宇光学117.20 4.55 3.15 4.27 5.39 26 37 27 22 6.4 买入 隆利科技 28.85 -0.51 0.52 1.15 1.87 -56 56 25 15 0.2 买入

3、 三利谱 68.97 1.94 2.39 3.42 4.57 36 29 20 15 0.9 未评级 备注：以 2022 年 8 月 19 日收盘价计算 报告摘要报告摘要 VR 新品创新迭出，销量有望突破性增长新品创新迭出，销量有望突破性增长。Quest 2 于 2020 年发布后，凭借其硬件升级与高性价，在疫情宅家期间快速热销，带动 VR 产业链各环节成熟度快速提升。2021 年Quest 2 销量达 880 万台，约占全球 VR 硬件出货量的 78%。目前 VR 仍停留在对游戏机的替代阶段，市场担心其远期成长性，但在产业链的共同推动下，VR 在光学、显示和感知交互等方面仍在持续创新。1）光

4、学：Pancake 方案凭借其轻薄化和成像质量优势，有望成为主流光学方案，Meta 和 Pico 下一代产品预计都将采用 Pancake 方案；2）显示：显示屏分辨率正从 4K 向 5K 演进，并由此前的 Fast-LCD 逐步向 Mini LED 背光甚至 Micro-OLED 显示技术升级；3）感知交互：6DoF、眼动追踪、see throuth 等新技术逐渐实现在 VR 设备上搭载，提高交互体验的同时，也在推动 VR 向更多元化的应用场景拓展。终端的持续技术创新，正在为 VR 产业链注入新成长动能。经测算，预计 2025 年全球 VR 市场规模将达到 207 亿美元，2021-25 年

5、CAGR 达 52%；其中，2025年 VR 芯片/屏幕/摄像模组/手柄/包装组装件市场规模将分别达到 92/20/44/29/22 亿美元，2021-25 年 CAGR 分别为 52%/56%/60%/45%/45%。产业链积极布局，产业链积极布局，AR 放量可期放量可期。AR 可落地场景众多，除游戏娱乐等大众熟知的应用场景外，在医疗、教育、生产制造等领域亦有应用，成长空间数倍于 VR，有望成为下一代人机交互平台。目前由于产品形态不成熟加上价格过高，AR 仍主要应用于 B 端，2020 年 81%的 AR 眼镜出货量来自于 B 端。随着产业链的积极布局和技术趋于成熟，光波导、空间定位等技术不

6、断完善，加上苹果、谷歌、Meta 以及微软等科技巨头的纷纷入局，行业有望在某个时点出现一款现象级的消费类 AR 头显产品，引领新一轮创新周期。据 VR 陀螺预测，2025 年全球 AR 出货量将达到 4800 万台，经测算届时的市场规模有望达到 259 亿美元。品牌厂商争相入局，品牌厂商争相入局，Pico 等国产品牌崭露头角等国产品牌崭露头角。全球品牌厂商纷纷入局并加快产品推出节奏，行业逐渐进入百家争鸣时代。除 Meta、大朋、Pico、HTC 等已有玩家外，华为 2020 年发布端+管+云协同的 XR 战略，创维 2022 年 7 月发布全球首款消费级短焦 6DoF VR 一体机 Panca