港股市场速览：红利稳中有升现金流策略业绩上修-251019-三个皮匠报告

1、港股市场速览红利稳中有升，现金流策略业绩上修核心观点股价表现：市场显著回调，红利板块较优本周，恒生指数-4.0%（周五夜盘回升2.5%），恒生综指-4.1%。风格方面，小盘（恒生小型股-3.7%）中盘（恒生中型股-.3.7%）大盘（恒生大型股-4.2%）。主要概念指数分化较大，表现较优的有：恒生高股息(+1,1%)、恒生消费(+0.1%)）表现较弱的有：恒生汽车(-7.6%)）、恒生科技(-7.3%）。6个行业上涨，24个行业下跌。上涨的行业有：煤炭(+1.3%)、银行(+1.0%)、电力及公用事业(+0.9%）、交通运输（(+0.8%）、综合(+0.4%)）；跌幅居前的行业有：电子(-10.

2、5%）、国防军工(-8.9%）、计算机(-7.4%、汽车(-6.7%)、传媒(-6.2%)）。估值水平：红利稳中有增，新半军显著回落本周，恒生指数估值(动态预期12个月正数市盈率，后同)-3.8%至11.7times恒生综指估值-3.0%至11.8times。主要概念指数中，估值上升的仅有恒生高股息（(+1.1%至7.3times）；估值下降幅度较大的是恒生科技(-7.2%至18.5times.）。国信海外选股策略估值均有所回落，估值下降幅度较大的是ROE策略全天候型(-6.1%至13.5times）。6个行业估值上升，23个行业估值下降。估值上升的有：钢铁(+13.5%）、煤炭(+3.8%）

3、、银行(+1.0%)、电力及公用事业(+0.8%)）、建材(+0.4%)；估值下降幅度较大的有：电子(-11.2%)）、国防军工(-9.1%)）、电力设备及新能源(-7.0%)）、计算机(-6.8%)）、汽车(-6.4%）。业绩预期：自由现金流策略EPS显著上修恒生指数EPS(动态预期12个月正数EPS,后同)+0.2%；恒生综指EPS-0.1%_circ主要概念指数中，EPS上修幅度较大的是恒生生物科技！(+0.4%)）；EPS下修的有恒生汽车(-0.5%)）。国信海外选股策略中，EPS上修幅度较大的是自由现金流30（+2.3%）；EPS下修幅度较大的是ROE策略防御型(-0.3%)）。15

4、个行业EPS上修，12个行业EPS下修，2个基本持平。上修幅度较大的有：电力设备及新能源(+1.8%)）、交通运输(+1.7%)、基础化工(+1.4%)、有色金属(+1.2%)、农林牧渔(+0.9%)）；下修幅度较大的行业有：钢铁(-12.7%）、建材(-3.0%）、煤炭(-2.4%）、轻工制造(-1.1%)）、计算机(-0.6%)。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。行业研究海外市场专题优于大市维持相关研究报告旧版：恒生综指成分股数据追踪，15全球市场表现二、中观表现汇总2.1投资收益2.2估值水平2.3盈利和股息旧版：港股通成分股数据跟踪1涨跌幅2量价指标3业绩预期4收益率归因5资金流向(divcenter)图18：港股通净买入(人民币）(/divcenter)(divcenter)图19：港股通净买入(港币)(/divcenter)旧版：恒生综指成分股数据追踪1涨跌幅2量价指标3业绩预期4收益率归因

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