石油化工行业周报：IEA上调原油产量预期9月OPEC联盟产量大幅提升-251020（24页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2025 年 10 月 20 日 IEA 上调 原油产量预期，9 月OPEC 联盟产量大幅提升 看好 石油化工行业周报(2025/10/132025/10/19)相关研究 -证券分析师 刘子栋 A0230523110002 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹(8621)23297818 本期投资提示：IEA 上调原油产量预期，9 月 OPEC 联盟产量大幅提升。国际三大机构 IEA、EIA、OPEC 发布原油月报。其中，IEA 对于今明两年

2、原油产量有一定上调，而需求继续保持低迷，预期原油供应过剩格局继续延续；EIA 对于今明两年原油产量有一定上调，而需求在 2025 年有所修复，2026 年有所下降，预期原油供需过剩有所扩大；OPEC 认为供需仍然维持稳定。OPEC 联盟增产方面，9 月 OPEC 联盟增产超出目标，其中 EIA 预计8 国增量达到 85 万桶/天，IEA 预计 8 国增量达到 91 万桶/天，超额增量主要来自于沙特，推测可能在于弥补此前增产不足。上游板块：油价下跌，自升式钻井日费上涨。至 10 月 17 日收盘，Brent 原油期货收于61.29 美元/桶，较上周末环比下滑 2.30%；WTI 期货价格收于 5

3、7.54 美元/桶，较上周末环比下滑 2.31%；周均价分别为 61.99 和 58.29 美元/桶，涨跌幅分别为-4.66%和-4.87%。10 月 10 日，美国商业原油库存量 4.24 亿桶，比前一周增长 352.4 万桶，原油库存比过去五年同期低 4%；美国汽油库存总量 2.19 亿桶，比前一周下降 26.8 万桶，汽油库存比过去五年同期略低；丙烷/丙烯库存增长 188 万桶。美国石油战略储备 4.08 亿桶，环比增长 76 万桶。2025 年 10 月 17 日，美国钻机数 548 台，环比增加 1 台，同比减少 37 台；自升式平台 250-、361-400 英尺水深本周日费分别持

4、平和上涨 405.54 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率环比持平，半潜式平台使用率环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在 OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一。至 2025 年 10 月 17 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 19.58 美元/桶，较前一周下跌 0.47 美元/桶。至 2025年 10 月 17 日当周美国汽油 RBOB 与

5、 WTI 原油价差为 17.19 美元/桶，较前一周上涨0.13 美元/桶，历史平均为 24.85 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，乙烯价差为228.75 美元/吨，较前一周上涨 10.60 美元/吨，历史平均 407 美元/吨。东北亚丙烯 775美元/吨。丙烯与丙烷价差 139.00 美元/吨，较前一周下跌 1.50 美元/吨，历史平均价差为 258 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA 盈利下跌，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，截至 10 月 15 日

6、，亚洲 PX 市场收盘 791.63 美元/吨，周环比下跌 1.16%。PX 与石脑油价差为 227.92 美元/吨，较之前一周上涨 7.34 美元/吨，价差历史平均为 384 美元/吨。PTA 价格持续下跌，至 2025 年 10 月 16 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价为 4407.5 元/吨，环比下降 3.41%。PTA-0.66*PX 价差为 225 元/吨，较之前一周下跌 40 元/吨，历史平均为775 元/吨。涤纶长丝 POY 价差为 1297 元/吨，较之前一周上涨 67 元/吨，历史平均为1399 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链整体表现一般，需要继续关注需求变化，中