钢铁行业周报：现实与预期博弈钢价仍将维持震荡-251018（15页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 钢铁钢铁 2025 年年 10 月月 18 日日 钢铁行业周报（20251013-20251017）推荐推荐（维持）（维持）现实与预期博弈，钢价仍将维持震荡现实与预期博弈，钢价仍将维持震荡 行业高频数据跟踪行业高频数据跟踪&观点：观点：钢价：钢价：截至 10 月 17 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收 3226 元/吨、3538 元/吨、3288 元/吨、3842 元/吨、3430 元/吨，周环比

2、分别变化-1.19%、-1.02%、-1.98%、-1.07%、-1.44%。供给：供给：本周五大品种品种产量 856.95 万吨，周环比下降 6.36 万吨。247 家钢铁企业日均铁水 240.95 万吨，周环比下降 0.59 万吨，高炉产能利用率90.33%，周环比下降 0.22 个百分点，高炉开工率 84.27%，周环比持平。短流程企业，电炉产能利用率 53.2%，周环比上升 2.13 个百分点，电炉开工率 68.85%，周环上升 1.79 个百分点。库存库存：本周钢材总库存 1582.26 万吨，周环比下降 18.46 万吨。其中社会库存环比下降 2.32 万吨至 1125.84 万吨

3、；钢厂库存环比下降 16.14 万吨至456.42 万吨。需求：需求：本周五大材合计消费量 875.41 万吨，周环比上升 123.98 万吨。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+66.57 万吨、+14.98 万吨、+20.54 万吨、+10.13 万吨、+11.76 万吨。成本成本：根据钢联数据对于 114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2358 元/吨，周环比增加 5 元/吨。利润利润：截至 10 月 17 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-66 元/吨、-57 元/吨、-80 元/吨。根据 Mysteel 统计的 247

4、 家钢铁企钢铁企业盈利率业盈利率，本周 55.41%的样本钢企处于盈利状态，周环比下降 0.87 个百分点。观点：观点：当前行业检修有所增加，应对行业当前需求有限的情况，供给边际收窄当前行业检修有所增加，应对行业当前需求有限的情况，供给边际收窄有望维护当前市场格局有望维护当前市场格局。但当前钢材社会库存但当前钢材社会库存高于去年同期水平，在淡季阶段高于去年同期水平，在淡季阶段对于钢材市场价格或形成一定压力。当前钢材价格依然维持在“偏弱供需对于钢材市场价格或形成一定压力。当前钢材价格依然维持在“偏弱供需+偏偏强未来政策预期”博弈阶段，未来钢价或仍将维持低位震荡运行。强未来政策预期”博弈阶段，未来

5、钢价或仍将维持低位震荡运行。板块观点：中长期看好“反内卷”对行业格局修复机遇板块观点：中长期看好“反内卷”对行业格局修复机遇 截至 10 月 17 日，钢铁（申万）指数报收 2545.42 点，周下跌 2.00%。同期万得全 A 指数报收 6108.41 点，周下跌 3.45%。板块中长期来观点。板块中长期来观点。“反内卷”有望从中长期维度或通过建立健全长效机制来实现。钢铁行业经过多年的产能、产量控制，已经积累充分的政策经验，“反内卷”有望为行业在“总产能与总产量双控”的基础上，优化供给结构，使得供给侧逐步更好的契合需求侧的变化趋势，有望重估行业逻辑，带动板块估值水平的修复。短期短期仍建议坚守

6、龙头仍建议坚守龙头：当前板块中优质钢铁企业估值仍然处于破净状态，股价也处于相对低位。行业基本面上虽短期受供需节奏影响而波动，但行业整体景气度较去年同期已有明显改善，叠加“反内卷”预期为行业提供政策底支撑，板块龙头企业安全边际高。建议关注：建议关注：1、“反内卷”下，在产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、南钢股份、中信特钢、新兴铸管。2、前期区域市场竞争激烈，未来有望受益“反内卷”区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁。风险提示风险提示：政策执行不及预期，钢铁企业大面积增产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。证券分析师：