航空行业9月数据点评：航司运力运量持续增长有望迎来行业黄金时代-251016（4页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/航空机场 2025 年 10 月 16 日 航司运力运量持续增长，有望迎来行业黄金时代 看好 航空行业 9 月数据点评 相关研究 暑运旺季高峰，航司持续加大运力投放，客座率环比增长航空行业 8 月数据点评 2025/09/16 暑运旺季过半，运力运量保持增长航空行业 7 月数据点评 2025/08/18 民航需求延续恢复态势，运力运量继续增长航空行业 6 月数据点评 2025/07/16 证券分析师 闫海 A0230519010004 罗石 A0230524080012 研究支持 郑逸欢 A0230124010001 联系人 郑逸欢(8

2、621)23297818 本期投资提示：9 月民航运力运量均同比增长。根据航班管家数据，9 月民航旅客运输量约 6270 万人次，同比 24 年增长 4.6%；民航国内运力同比 24 年增长 1.0%，国内客流量同比 24 年增长 3.6%。9 月国际客运航班约 5.6 万班次，恢复至 19 年同期的 85.7%，中国大陆赴日、韩、香港航班量排列前三。9 月民航日均飞机利用率为 7.8 小时，同比+0.6%。根据航班管家数据，9 月宽体机日均利用率为 9.0 小时，窄体机为 7.9 小时，支线飞机为 5.4 小时。航司 9 月数据总体情况：各航司持续加大运力投放力度，旅客周转量增长高于运力投放

3、增长。6 家上市航司 ASK 运力同比 2024 年：中国国航（+1%）、中国东航（+4%）、南方航空（+4%）、吉祥航空（+2%）、春秋航空（+21%）、海航控股（+6%）；各航司 RPK 旅客周转量同比：中国国航（+6%）、中国东航（+9%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（+5%）、春秋航空（+23%）、海航控股（+7%）；各航司旅客运输量同比：中国国航（+4%）、中国东航（+5%）、南方航空（+4%）、吉祥航空（-0.3%）、春秋航空（+24%）、海航控股（+3%）；春秋航空客座率领先其他航司：中国国航（83.2%，同比+3.5pct）、中国东航（87.6%，同比+4.1pct）、南方航

4、空（86.3%，同比+0.8pct）、吉祥航空（86.1%，同比+2.4pct）、春秋航空（91.8%，同比+1.3pct）、海航控股（85.1%，同比+1.0pct）。国内市场：整体供需增长平衡，春秋航空运力运量同比显著增长、三大航同比个位数增长。ASK 同比 2024 年变化：中国国航（-0.3%）、中国东航（+2%）、南方航空（+3%）、吉祥航空（-6%）、春秋航空（+21%）、海航控股（+2%）；RPK 同比2024 年变化：中国国航（+3%）、中国东航（+6%）、南方航空（+4%）、吉祥航空（-4%）、春秋航空（+23%）、海航控股（+3%）。国际市场：国际航班进一步恢复，吉祥航空、

5、春秋航空同比显著增长，恢复率方面中国东航、吉祥航空超 19 年水平。ASK 同比 2019 年变化：中国国航（-2%）、中国东航（+5%）、南方航空（-5%）、吉祥航空（+131%）、春秋航空（-13%）、海航控股（-26%）；RPK 同比 2019 年变化：中国国航（-1%）、中国东航（+17%）、南方航空（-1%）、吉祥航空（+142%）、春秋航空（-14%）、海航控股（-23%）。地区市场：运力运量整体恢复呈现分化，中国国航和中国东航恢复超 19 年水平。ASK同比 2019 年变化：中国国航（+0.4%）、中国东航（+3%）、南方航空（-7%）、吉祥航空（-36%）、春秋航空（-72%

6、）、海航控股（-42%）；RPK 同比 2019 年变化：中国国航（+8%）、中国东航（+19%）、南方航空（+7%）、吉祥航空（-22%）、春秋航空（-69%）、海航控股（-32%）。投资分析意见：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来 5-10 年仍将延续，供给高度约束；考虑此前客座率水平不断提升已经达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位。此外出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线。站在当前行业变化的拐点来临之际，航空公司效益有望迎来显著提升，航空公司有望迎来黄金时代。继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油价变化配合下航司