保险业2025年8月保费收入点评：短期增幅提升长期负债结构优化-250929（6页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0909月月2929日日优于大市优于大市1保险业保险业 20252025 年年 8 8 月保费收入点评月保费收入点评短期增幅提升，长期负债结构优化短期增幅提升，长期负债结构优化 行业行业研究研究行业行业快评快评 非银金融非银金融保险保险 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：孔祥孔祥021-执证编码：S0980523060004证券分析师：证券分析师：王京灵王京灵0755-执证编码：S0980525070007事项：事项：近期，国家金融监督管理总局发布了保险业 2025 年

2、 8 月保费收入情况。截至 8 月末，行业今年累计实现原保险保费收入 47999 亿元，同比增长 9.63%，增幅连续 5 月持续扩大。其中，财险实现保费收入 10000亿元，同比增长 3.65%，人身险实现保费收入 37999 亿元，同比增长 11.32%。国信非银观点国信非银观点：2025 年以来，以分红险为代表的储蓄型保险带动行业保费增速持续回升。进入三季度，人身险行业预定利率确认下调，传统险、分红险以及万能险分别下调至2.0%、1.75%、1.0%（降幅分别为50bp、25bp及50bp），行业8 月份短期“炒停售”激活短期保费增量。后续看，随着预定利率下行，传统险种对客户吸引力边际下

3、降，预计分红险将成为低利率环境下负债端核心产品，促进保险机构负债成本的持续下移，重视产品销售体系、积极构建康养生态的险企将受益。我们建议关注具备较强销售基础的中国平安、中国财险。评论：评论：人身险：预定利率下调开启新一轮人身险：预定利率下调开启新一轮“炒停售炒停售”，单月保费收入同比大幅增长，单月保费收入同比大幅增长 47.24%47.24%截至 2025 年 8 月末，今年我国人身险行业累计实现原保险保费收入 37999 亿元，同比增长 11.32%，对应单月保费收入增幅达 47.24%。受 8 月份短期“炒停售”催化，人身险行业单月保费实现高增。分险种来看，寿险、健康险、人身意外伤害险分别

4、实现累计保费收入 29746 亿元、5784 亿元及 268 亿元，同比分别+14.05%/-22.07%/-57.57%。图1：人身险及财险月累计保费收入同比增速资料来源：金管局，国信证券经济研究所整理年初以来年初以来，预定利率研究值经历多次下调预定利率研究值经历多次下调。2024 年四季度为 2.34%，2025 年一季度为 2.13%，本次下探至1.99%，与当前长端利率维持低位相匹配。按照关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知（以下简称“通知”）的要求，现行普通型产品预定利率已连续两个季度低于研究值 25bp请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证

5、券研究报告2以上，触发下调机制。表1：各类产品本次预定利率调整幅度原原预定利率预定利率现行现行预定利率预定利率普通型产品普通型产品2.5%2.0%2.0%（降幅（降幅 50bp50bp）分红险分红险2.0%1.1.7575%（降幅（降幅 25bp25bp）万能险万能险1.5%1.0%1.0%（降幅（降幅 50bp50bp）资料来源：金管局，国信证券经济研究所整理图2：2025 年预定利率研究值资料来源：保险行业协会，国信证券经济研究所整理普通型产品普通型产品、分红险分红险、万能险预定利率将下调至万能险预定利率将下调至 2.0%/1.75%/1.0%2.0%/1.75%/1.0%，下调幅度为下调

6、幅度为 50bp50bp、25bp25bp、50bp50bp，调整调整时间截至时间截至 8 8 月月 3131 日。日。进入三季度，短期“炒停售”行为或将持续拉升保费收入，行业具备短期保费收入放量、利差损风险收窄、投资收益预期改善等多重催化。短期来看，预定利率的明确下调将带动“炒停售”保费的持续扩张，对负债端持续改善预期提供明确支撑。近年来近年来，随着健康险需求的阶段性饱和及预定利率的下调随着健康险需求的阶段性饱和及预定利率的下调，人身险公司纷纷向分红险转型人身险公司纷纷向分红险转型，以降低负债端以降低负债端刚性成本刚性成本。2025 年，行业加大分红险销售力度，部分上市险企分红险占新单保费收