油气行业2025年9月月报：受地缘政治与OPEC+产量政策博弈影响9月油价宽幅震荡-251010（25页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1010月月1010日日优于大市优于大市油气油气行业行业 20202525 年年 9 9 月月月报月报受地缘政治与受地缘政治与 OPEC+OPEC+产量政策博弈影响，产量政策博弈影响，9 9 月油价宽幅震荡月油价宽幅震荡核心观点核心观点行业研究行业研究行业月报行业月报石油石化石油石化优于大市优于大市维持维持证券分析师：杨林证券分析师：杨林证券分析师：薛聪证券分析师：薛聪010-88005379010-S0980520120002S0980520120001证券分析师：董丙旭证券分析师：董丙旭0755-S0

2、980524090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告油气行业 2025 年 8 月月报-8 月油价震荡下跌，美国降息预期升温有望推升油价 2025-09-02油气行业 2025 年 7 月月报-7 月油价小幅上涨，国内启动石化行业老旧产能摸排评估 2025-08-012025 年石化化工行业 8 月投资策略-化工行业反内卷：供给端重构下的产能优化与价格生态重塑 2025-08-01油气行业 2025 年 6 月月报-OPEC+8 月加速增产，受中东地缘局势影响油价宽幅波动 2025-07-072025 年石化化工行业 7 月投资策略-看好钾肥、制冷剂、阿洛酮糖

3、、芳纶纸的投资方向 2025-06-309 9 月油价回顾：月油价回顾：20252025 年年 9 9 月布伦特原油期货均价为月布伦特原油期货均价为 6 67.67.6 美元美元/桶，环比桶，环比上涨上涨 0.30.3 美元美元/桶，月末收于桶，月末收于 67.067.0 美元美元/桶；桶；WTIWTI 原油期货均价原油期货均价 6 63.63.6 美元美元/桶，环比桶，环比下下跌跌 0.40.4 美元美元/桶桶，月末收于月末收于 72.472.4 美元美元/桶桶。9 月上旬，美国袭击委内瑞拉船只推升风险溢价，OPEC+宣布自 10 月起延续增产，部分成员国更新补偿性减产安排，实际削减本年度减

4、产力度，叠加三大机构月报上调累库预期，油价冲高回落。9 月中下旬，以色列突袭卡塔尔、俄罗斯持续遭乌克兰无人机袭击等地缘冲突再度升温，美国原油出口量显著增加带动库存去化；美联储降息 25 基点，但对原油价格影响有限，炼厂进入季节性检修需求承压，油价再度冲高回落。油价观点判断：油价观点判断：供给端供给端 OPEC+OPEC+宣布宣布 1010、1111 月份延续增产：月份延续增产：2024 年 12 月第 38 届 OPEC+召开部长级会议，决定将 200 万桶/日集体减产、166 万桶/日自愿减产目标延长至 2026 年底；将 220 万桶/日自愿减产计划延长至 2025 年 3月底。但 OPE

5、C+在 5 月、6 月、7 月分别增产 41.1 万桶/日，8 月、9 月分别增产 54.8 万桶/日，将 220 万桶/日自愿减产完全退出。9 9 月月 7 7 日日OPEC+OPEC+部长级会议决定部长级会议决定，1010 月起增产月起增产 13.713.7 万桶万桶/日日，旨在逐步解除旨在逐步解除 2022023 3年年 4 4 月达成的月达成的 166166 万桶万桶/日自愿减产协议日自愿减产协议，1010 月月 5 5 日日，OPEC+OPEC+公告称将公告称将在在1111 月进一步增产月进一步增产 13.713.7 万桶万桶/日。日。需求端需求端：国际主要能源机构预计国际主要能源机

6、构预计 20252025 年原油需求增长年原油需求增长 74-13074-130 万桶万桶/天天，预计预计 20262026 年原油需求增长年原油需求增长 70-13870-138 万桶万桶/天天：根据 OPEC、IEA、EIA 最新9 月月报显示，2025 年原油需求分别为 105.14、103.76、103.81 百万桶/天，分别较 2024 年增加 130、74、90 万桶/天，2026 年原油需求分别为 106.52、104.46、105.09 百万桶/天，分别较 2025 年增加 138、70、118 万桶/天。9 月 26 日七部委联合发布石化化工行业稳增长工作方案(2025-20