公用事业行业氢能产业系列报告 ：氢风已至加氢路远-220818（25页）.pdf

1、我们预计 2035/2050 年，我国单座加氢站平均建设成本（不含土地成本）将分别达到 800/700 万元，加氢站累计投资规模在 2035 年或将达到约 400 亿元。建设成本降低有望推动盈利模式改善建设成本降低有望推动盈利模式改善。加氢站短期的盈利性较差，当前“以油养氢、分担风险”模式成为很多立足于加氢站和氢能产业经营者的短中期策略。另外，制加一体化加氢站可实现站内制氢自给自足，并能为周边加氢站提供应急保障氢源，无装卸车环节而无运输成本，可减低终端用氢成本，因此也受到广泛的关注。我们预计随着未来绿氢制备体系，氢能储运体系和加注体系的共同发展，以及氢燃料电池汽车的广泛应用，加氢站运营将迎来良

2、好的盈利模式。投资建议：投资建议：氢能战略下，我国未来氢燃料电池汽车发展前景广阔，作为氢燃料电池汽车发展基础的加氢站受到广泛关注，国家不断出台政策与补贴推动加氢站超前布局。同时，随着加氢站核心设备国产化率提高，加氢站建设成本有望进一步降低，加氢站运营将迎来盈利机遇。重点推荐：积极布局氢能领域，覆盖制氢、加氢等产业链的【穗恒运 A】。建议关注：冷链压缩机龙头，积极布局 CCUS 及氢能产业带来业绩增长新动能的【冰轮环境】；氢燃料电池电堆龙头【亿华通】；通过战略投资巴拉德布局氢燃料电池行业的【潍柴动力】；研发能力强劲，深耕加注设备和 EPC 工程的【厚普股份】；积极布局副产氢的【东华能源】。风险提

3、示：风险提示：政策推进不及预期、国产替代不及预期、氢能应用终端市场发展不及预期。-29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2021-082021-122022-04沪深300 行业专题 新能源发电 2/25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.氢能产业规划清晰，加氢站建设迎发展机遇.5 1.1.氢能：现代能源体系新密码.5 1.2 加氢站：普及氢能及燃料电池汽车的基础.8 2.加氢站建设提速，规划、补贴逐步完善.10 2.1.中国加氢站建设加快，建设类别广泛.10 2.2.政策助力加氢站发展，补贴逐步细化.13 3.加氢站建设降本，设备国产替代是关键.15 3.1.高成本制约加氢站进一步推广.15 3.2.国产替代前景广阔