快递行业专题报告：快递“反内卷”逐步落地行业价格修复-251015（8页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！快递“反内卷”逐步落地，行业价格修复快递“反内卷”逐步落地，行业价格修复 交通运输交通运输 证券研究报告 行业专题报告/2025.10.15 投资评级投资评级:看好看好(首次首次)最近 12 月市场表现 分析师分析师 祝玉波 SAC 证书编号：S0160525100001 联系人联系人 王汉学 联系人联系人 史亚州 相关报告相关报告 快递行业专题报告快递行业专题报告 核心观点核心观点 行业量价行业量价：2025 年 8 月，快递行业业务量同比增速（12.3%）实物网上零售额同比增速（7.1%）社会消费品零售额同比增速（3.4%）。快递业务量增速与实物网上零售额增速形

2、成剪刀差，2025 年快递小件化趋势延续，带动快递行业业务量实现快速增长。价，2025 年 8 月，快递行业单票收入为 7.37 元，同比下降 7.16%，环比增长 0.13%。快递小件化趋势以及行业价格竞争对快递行业单票收入同比下降产生影响。但在快递行业反内卷背景下，快递单票价格或有所修复。各公司量价各公司量价：量，2025 年 8 月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+11.06%/+8.72%/+10.0%/+34.80%，行业业务量同比增速为 12.3%，顺丰控股快递业务量同比增速高于行业增速，圆通速递、韵达股份、申通快递的快递业务量同比增速低于行业增速。价，2

3、025 年 8 月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-0.92%/-3.52%/-3.00%/-15.32%，其中韵达股份与顺丰控股单票收入同比降幅相对较大，我们认为顺丰控股单票收入同比降幅较大或主要受业务结构变化影响。随着行业“反内卷”的开展，期待价格企稳回升。投资投资建议：建议：在快递行业反内卷的持续推进下，快递公司业绩有望修复，建议关注涨价带来业绩弹性较大的申通快递、韵达股份，以及件量增长较快的圆通速递，以及 Q2 件量增速修复的中通快递。鉴于快递行业多条主线均存在布局机会，给予快递行业“看好”评级。风险提示：风险提示：行业景气度低于预期；成本管控不及预期；油

4、价大幅波动 -7%-1%5%11%16%22%交通运输沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 行业量价行业量价 .3 3 1.11.1 快递包裹小件化趋势延续，快递行业持续维持高景气快递包裹小件化趋势延续，快递行业持续维持高景气 .3 3 1.21.2 单个快递包裹货值呈下降趋势，快递小件化趋势延续单个快递包裹货值呈下降趋势，快递小件化趋势延续 .4 4 1.31.3 快递小件化及行业价格竞争促使行业单票收入呈下降趋势快递小件化及行业价格竞争促使行业单票收入呈下降趋势 .5 5 2 2 各公司量价各公司量价 .5

5、5 2.12.1 20252025 年年 8 8 月，顺丰控股快递业务量增速高于行业增速月，顺丰控股快递业务量增速高于行业增速 .5 5 2.22.2 20252025 年年 8 8 月，顺丰控股单票收入同比降幅相对较大月，顺丰控股单票收入同比降幅相对较大 .6 6 3 3 风险提示风险提示 .7 7 图表目录图表目录 图图 1 1：截至截至 20252025 年年 8 8 月，快递包裹小件化趋势延续，带动快递业务量快速增长月，快递包裹小件化趋势延续，带动快递业务量快速增长 .3 3 图图 2 2：截至截至 20252025 年年 9 9 月，快递业务量保持同比双位数增长月，快递业务量保持同比

6、双位数增长 .4 4 图图 3 3：社会消费品零售线上渗透率整体呈上升趋势社会消费品零售线上渗透率整体呈上升趋势 .4 4 图图 4 4：单个快递包裹货值整体呈现下降趋势单个快递包裹货值整体呈现下降趋势 .4 4 图图 5 5：20252025 年年 8 8 月，行业单票收入环比增长月，行业单票收入环比增长 0.13%0.13%.5 5 图图 6 6：20252025 年年 8 8 月，快递行业单票收入同比月，快递行业单票收入同比-7.16%7.16%.5 5 图图 7 7：20252025 年年 8 8 月，顺丰控股市占率同比提升月，顺丰控股市占率同比提升 .6 6 图图 8 8：20252