公用环保行业202510第2期：多省发布“136号文”承接文件绿色甲醇生产路线梳理-251013（30页）.pdf

1、公用环保202510第2期核心观点市场回顾：本周沪深300指数下跌0.51%，公用事业指数上涨3.45%，环保指数上涨1.49%，周相对收益率分别为3.97%和2.00%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第10名。电力板块子板块中，火电上涨7.83%；水电上涨2.30%，新能源发电上涨3.72%；水务板块上涨5,55%；燃气板块上涨7.05%；检测服务板块上涨1.53%。重要事件：截至2025年10月12日，全国已有多个省份公布“136号文”承接文件并启动或完成新能源增量项目机制电价竞价。本期梳理了全国10省级电网区域“136号文”承接文件内容及部分区域新能源增量项目

2、机制电价竞价结果。专题研究：绿色甲醇是指通过可再生资源制备的甲醇，其生产过程碳排放显著降低，在全生命周期内实现碳减排。根据国际可再生能源署（IRENA）的分类标准，绿色甲醇需满足两个关键条件：氢气来源为绿氢，如可再生能源电解水制得的氢气；以及绿色碳源，如来自生物质直接捕获或空气碳捕集技术获取的二氧化碳。目前绿色甲醇的制备主要有生物甲醇和电甲醇两种路线。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区

3、域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报

4、率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。行业研究行业周报公用事业优于大市维持相关研究报告专题研究与核心观点（一）异动点评本周沪深300指数下跌0.51%，公用事业指数上涨3.45%，环保指数上涨1.49%，周相对收益率分别

5、为3.97%和2.00%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第10名。电力板块子板块中，火电上涨7.83%；水电上涨2.30%，新能源发电上涨3.72%；水务板块上涨5,55%；燃气板块上涨7.05%；检测服务板块上涨1.53%。（二）重要政策及事件（2）江西：存量机制电价0.4143元/kWh，集中式和分布式机制电量上限分别为85%、95%（3）青海：存量项目机制电量51.4亿kWh、无补贴风光项目执行期6年存量光伏、风电按装机容量分别等比例分45亿kWh、6.4亿kWh机制电量；存量光热项目纳入机制电量的年利用小时数为1520小时。机制电价水平按照青海省新能源补贴基

6、准价0.2277元/千瓦时执行；其中“金太阳”项目按照青海省脱硫燃煤机组标杆电价0.3127元/千瓦时执行；分布式光伏、光热项目则按照现行价格政策执行。（三）专题研究一：绿色甲醇制取路线绿色甲醇是指通过可再生资源制备的甲醇，其生产过程碳排放显著降低，在全生命周期内实现碳减排。绿色甲醇作为常温常压下的液态能源载体，兼具高能量密度与常温储运便利性，由于无需低温加压，也没有氢脆等问题，其加注设施改造成本远低于氢燃料；甲醇作为燃料与内燃机的兼容性较强，技术转换成本相对较低。不过甲醇的能量密度较低，提供相同能量所需舱容是燃油的2.27倍，而LNG所需仓容为燃油的1.6倍，液氨约为2.4倍，液氢约为4倍（