医药行业周报：本周申万医药生物指数下跌1.2％关注三季报发布-251012（6页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 医药生物 2025 年 10 月 12 日 本 周 申 万 医 药 生 物 指 数 下 跌1.2%，关注三季报发布 看好 医药行业周报（2025/10/9-2025/10/10）相关研究 本周医药上涨 3.1%，医保局发布按病种付费管理暂行办法和医保“双目录”初审名单，司美在美获批治疗 MASH 医药行业周报（2025/8/11-2025/8/15）2025/08/17 本周医药下跌 0.8%，短期承压不改长期产业趋势，仍坚定推荐创新药板块 医药行业周报（2025/8/4-2025/8/8）2025/08/11 证券分析师 张静含 A023052

2、2080004 研究支持 陈田甜 A0230524080013 联系人 陈田甜(8621)23297818 本期投资提示：市场表现：本周申万医药生物指数下跌 1.2%，同期上证指数上涨 0.4%，万得全 A（除金融石油石化）下跌 0.5%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第25。各 三 级 板块 涨 跌 幅为：原 料 药（-0.7%）、化学 制 剂（-2.5%）、中 药（+1.5%）、血液制品（+1.4%）、疫苗（+0.7%）、其他生物制品（-1.7%）、医疗设备（-0.2%）、医疗耗材（+0.2%）、体外诊断（-0.6%）、医药流通（+0.8%）、线下药店（+0.3%）、

3、医疗研发外包（-5.3%）、医院（+1.8%）。当前医药板块整体估值 30.9 倍，在 31 个申万一级行业(2021)中排名第 10。诺诚健华与 Zenas 签署授权许可：10 月 8 日，诺诚健华公告将奥布替尼在多发性硬化症领域的全球独家权利、奥布替尼在其他非多发性硬化症及非肿瘤适应症领域除大中华地区及东南亚地区以外区域的独家权利、以及 2 项临床前资产授权给 Zenas。交易金额包括 1 亿美元的首付款和近期里程碑付款（现金+Zenas 公司 700 万普通股股票），合计交易总金额超过 20 亿美元。此外，公司有权按许可产品年度净销售额收取最高达百分之十几的分层特许权使用费。关于进一步推

4、进药品上市许可持有人加快开展中药注射剂上市后研究和评价工作的公告（征求意见稿）发布。10 月 9 日，国家药监局联合国家卫健委、国家中医药局发布关于进一步推进药品上市许可持有人加快开展中药注射剂上市后研究和评价工作的公告（征求意见稿），要求 2019 年前上市的中药注射剂企业应当基于固定的生产工艺，主动加快开展中药注射剂上市后研究和评价工作，未按要求进行的企业，药监局可依法取不予再注册、注销药品注册证书等措施。投资分析意见：创新药板块的产品收入和对外授权过去三年来一直保持着较快增长，今年来大额 BD 交易频出，推动创新药行情呈现出向整体板块扩散趋势，医保目录调整将首度纳入商保创新药目录，从中报

5、情况来看，创新药板块仍保持收入高增长并不断减亏扭亏，我们预计 Q3 创新药板块将延续收入高增趋势。建议三季报关注业绩始终保持高增长的创新药板块，及业绩边际大幅向好的医疗设备、CXO 及上游板块，标的包括：恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药业、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等。风险提示：集采降价风险，研发失败风险。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1市场表现：本周医药板块下跌 1.2%本周申万医药生物指数下跌 1

6、.2%，同期上证指数上涨 0.4%，万得全 A（除金融石油石化）下跌 0.5%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第 25。图 1：本周医药板块下跌 1.2%资料来源：Wind，申万宏源研究 各二级板块涨跌幅：生物制品（-0.5%）、医疗服务（-3.4%）、化学制药（-2.2%）、医疗器械（-0.1%）、医药商业（+0.6%）、中药（+1.5%）；各三级板块涨跌幅为：原料药（-0.7%）、化学制剂（-2.5%）、中药（+1.5%）、血液制品（+1.4%）、疫苗（+0.7%）、其他生物制品（-1.7%）、医疗设备（-0.2%）、医疗耗材（+0.2%）、体外诊断（-0.6%）、医