快递行业事件点评报告：快递25年8月数据点评反内卷提价初显成效后续持续性与总部盈利弹性可观-250930（4页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.09.30 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 快 递 行 业 事 件 点 评 报 告 快递快递 2525 年年 8 8 月数据点评：反内卷提价初显成效，后续持续性与总部盈利弹性可观月数据点评：反内卷提价初显成效，后续持续性与总部盈利弹性可观 分析师 周儒飞 登记编号：S1220523090003 邓天舒 登记编号：S1220525070002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 9 总股本(亿股)246.00 销售收入(亿元)4,604.83 利润总额(亿元)278.02 行业平均 PE 39.91 平均股价(元)34

2、.45 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 量：行业件量量：行业件量增速回落增速回落，顺丰增速，顺丰增速继续继续领先。领先。1 1）8 8 月月日均件量及同比增速日均件量及同比增速（万件，（万件，%）：）：顺丰（4535，+34.8%）行业（52097，+12.3%）圆通（8100，+11.1%）申通（6926，+10.9%）韵达（6919，+8.7%）。2 2）1 1-8 8 月月累计累计件量同比：件量同比：顺丰（+27.9%）圆通（+20.2%）申通（+18.2%）行业（+17.8%）韵达（+14.3%）。3 3）8 8 月月单月件量份额：单

3、月件量份额：圆通（15.5%）申通（13.29%）韵达（13.28%）顺丰（8.7%）。4 4）1 1-8 8 月月累计件量份额：累计件量份额：圆通（15.6%）韵达（13.3%）申通（13%）顺丰（8.3%）。8 月电商需求步入淡季+高基数+反内卷提价影响低价电商需求，整体业务量同比增速放缓、环比下滑。重点公司层面，重点公司层面，顺丰延续推进激活经营+成本优化支撑产品结构下沉，件量增速继续领先行业。电商快递企业件量增速均降温、龙头环比降幅领先，或和前期价格竞争中件量结构下沉、低价件占比提升有关。价：价：反内卷提价落地效果明显反内卷提价落地效果明显，申通同比，申通同比/环比价格回暖领先环比价格

4、回暖领先。1 1）8 8 月月单票单票收入及同比增速（元收入及同比增速（元/件，件，%）：）：单月同比来看，申通（2.06，+3%）圆通（2.2，-1.1%）韵达（1.92，-3.5%）行业（7.4，-7.2%）顺丰（13.3，-15.3%）。单月环比：单月环比：申通（+4.6%）圆通（+3.4%）韵达（+0.5%）行业（+0.1%）顺丰（-2.1%）。2 2）1 1-8 8 月月累计单价同比增速：累计单价同比增速：申通（-2.9%）圆通（-5.7%）韵达（-6.5%）行业（-7.4%）顺丰（-12.9%）。电商系快递受益于广东为代表的产粮地区 8 月起开始推动“反内卷提价”，揽件底价大幅抬升

5、、整体单价显著回暖，申通、圆通同比/环比变化优于行业，或主要系低价产品结构以及总部/加盟商间涨价分成等。3 3）从）从分分省份涨价情省份涨价情况来看，提价区及周边省份环比增收明显。况来看，提价区及周边省份环比增收明显。单月环比来看，广东（+2.9%）湖北（+1.6%）广西（+1.3%）湖南（+0.1%）。全国快递全国快递反内卷反内卷涨价进入兑现期，涨价进入兑现期，执行力度空前；执行力度空前；临近旺季预计临近旺季预计将将迎来新迎来新一轮提价，一轮提价，总部总部单位单位盈利弹性盈利弹性或超预期或超预期。在行业监管自上而下坚决落实反内卷政策的背景下，9 月浙江义乌、广东等产粮区陆续推进新一轮底价上涨

6、政策，同时带动周边湖南、安徽、江西、湖北、福建等非产粮区的揽派件价格回暖，目前全国范围内主要地区基本实现提价，执行力度、头部公司协同性较强。随着电商逐步进入旺季，预计在反内卷政策背书+成本要素等影响下，行业或将继续迎来多次提价机会，持续性具备再超预期的可能。本轮监管主导的反内卷行情力度空前，通过政策干预打破“以价换量”市场负向反馈，引导行业回归正常产能周期节奏。我们预计后续政策着力点或在于末端价格结构进一步合理化/透明化、保障快递员与基层加盟网点利益等。中长期看，关注行业进一步供给侧改革的潜在趋势，有效产能的整合出清/优化有望带来远期价格中枢的回归。投资建议：投资建议：关注反内卷涨价趋势下弹性