环保及公用事业行业周报：新能源转型迈入新阶段“136号文”驱动下的市场化深化与省域分化-250817（18页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0808 月月 1717 日日 环保及公用事业环保及公用事业 行业周报行业周报 新能源转型迈入新阶段：新能源转型迈入新阶段：“136136 号文号文”驱驱动下的市场化深化与省域分化动下的市场化深化与省域分化 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -0.6 4.8 6.7 绝对收益绝对收益 3.9 12

2、.4 32.5 汪磊汪磊 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050002 卢璇卢璇 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060004 相关报告相关报告 反内卷，向外看拥抱全球生物航煤蓝海市场 2025-07-06 5 月用电量数据发布，虚拟电厂建设加速推进 2025-06-22 绿电直连政策发布，“源荷协同”更进一步 2025-06-08 本周专题本周专题：新能源转型迈入新阶段新能源转型迈入新阶段：“136136 号文号文”驱动下的市场驱动下的市场化深化与省域分化化深化与省域分化 新能源跃居电力主力新能源跃居电力主力，“136136”号文市场化改革有望破解新能

3、源的消纳号文市场化改革有望破解新能源的消纳难题。难题。2025 年中国新能源发展迎来历史性转折，风电、光伏装机容量占比达 45.85%，首次超越火电，标志着新能源正式成为电力主力。伴随规模跃升，系统消纳压力显著增大，在这一背景下，“136 号文”正式实施，推动新能源电价从“计划主导”全面转向“市场主导”，上半年风光弃电率环比逐月下降证明该改革有望破解新能源的消纳难题。截至截至 8 8 月月 2929 日，全国日，全国 2020 个省区市已出台落地细则，从电量、电价、个省区市已出台落地细则，从电量、电价、期限三个维度呈现显著省域分化：期限三个维度呈现显著省域分化：1 1）电价层面电价层面：存量项

4、目以煤电基准价托底（0.25950.45 元/千瓦时），增量项目通过竞争竞价确定价格（0.1230.4207 元/千瓦时），广西、上海、浙江上限锚定煤电基准价，山东、宁夏等地下限注重成本覆盖且未来可能取消；2 2）电量电量层层面面：存量项目保障比例介于 10%-100%，分布式普遍高比例纳入，集中式比例差异明显；增量项目则普遍设定竞价电量上限（多低于 100%），与消纳责任权重动态挂钩；3 3）执行期限执行期限层面层面：存量项目原则上不超过 20 年，增量项目多为 1012 年，海上风电可达 14 年。短期内政策或带来阵痛，但长期将推动行业从资源开发转向技术与管理创新，储能、功率预测及市场交易

5、能力成为核心竞争力。内蒙古实践初显市场化成效：内蒙古实践初显市场化成效：整体结算均价整体结算均价 316316 元元/兆瓦时，较机制兆瓦时，较机制电价提高电价提高 33.133.1 元元/兆瓦时兆瓦时。表明市场机制正有效发挥资源配置作用，中国新能源进入高质量、差异化发展的新阶段。行情回顾：行情回顾：8月16日-8月29日上证指数上涨4.36%，创业板指数上涨14.04%，公用事业指数上涨 1.21%，跑输上证综指 3.15pct,环保指数上涨0.01%，跑输上证综指 4.35pct。市场信息跟踪：市场信息跟踪：1 1）电价跟踪：电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2025 年 9 月，江苏集

6、中竞价交易成交电价 319.48 元/MWh,较标杆电价下浮 18.29%,环比下降 18.87%。根据广东省电力交易中心数据，2025 年 9 月,广东省月度中长期交易综合价 372.4 元/MWh,较标杆电价下浮17.79%,环比上升 0.02%。2 2）动力煤价格跟踪：动力煤价格跟踪：根据 iFind 数据，截至 2025/8/27，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于 671 元/吨，较 2025/8/13 上涨 1 元/吨；环渤海动力煤秦皇岛(5500K)煤价报收于 670 元/吨，较 2025/8/13 持平。-10%0%10%20%30%40%2024-082024-12