【国金证券】基础化工行业研究：石化化工行业稳增长方案印发，建议关注三季报业绩较佳公司-250926（22页）.pdf

1、石化化工行业稳增长方案印发，建议关注三季报业绩较佳公司本周化工市场综述本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌0.95%，跑输沪深300指数2.02%。标的方面，临近三季报，三季度业绩预期较佳的标的表现较好，除此之外，光刻胶相关标的表现较强。基础化工行业边际变化，本周石化化工行业稳增长方案印发，其中提出，科学调控重大项目建设，加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严格新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏。AI行业，本周有几大事件值得关注，一是行业龙头对于算力投资继续加码，比如：OpenAI为预防算力危机，计划投入1000亿美元租备用服务器OpenAI，再比如：阿里202

2、5云栖大会表示将在3800亿元基础上追加资本支出；二是英伟达砸1000亿美元助OpenAI建10GW数据中心，市场对此存在分歧；三是AI需求给力，美光本季指引碾压预期再创新高，高盛上调工业富联目标价，称三季度进入盈利高速增长期。液冷行业，新的技术方案有待确定，包括英伟达力推的MLCP方案，也包括微软芯片微通道方案，建议持续关注技术迭代带来的材料投资机会。汽车行业，中国汽车爆款产品能力大幅提升，包括小米-华为-比亚迪等，随着中国汽车品牌力的持续提升，未来可能会带动相关供应链向上。投资方面，市场到了三季报业绩验证期，建议关注三季报业绩较佳的公司。本周大事件大事件一：工业和信息化部9月25日发布消息

3、称，近日，工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、供销合作总社等七部门联合发布石化化工行业稳增长工作方案（20252026年）。大事件二：预防算力危机，OpenAI计划投入1000亿美元租备用服务器。OpenAI因严重算力短缺，计划五年内投入高达1000亿美元用于租用备用服务器。Altman及管理团队认为，将来可能出现的新爆款产品或AI技术突破，将带来难以预料的算力需求激增。大事件三：阿里2025云栖大会：将在3800亿元基础上追加资本支出，和英伟达达成物理AI合作。阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical?AI软件栈，将为企业用户提供数据

4、预处理、仿真数据生成、模型训练评估、机器人强化学习、仿真测试等全链路平台服务。大事件四：英伟达最大手笔投资承诺！砸1000亿美元助OpenAI建10GW数据中心。首个1GW容量英伟达系统计划明年下半年上线，采用VeraRubin平台。大事件五：将冷却液“刻进芯片”！微软新技术意味着什么？微软公布了一项全新冷却技术，通过在芯片内部蚀刻微小通道，让冷却液直接带走热量。实验室测试显示，其散热效率最高可达传统冷板的三倍。但大摩认为，这项技术仍在“可靠性”、“设计集成”、“可服务性”上面临挑战，它的广泛采用仍需时日。因此，对于传统散热解决方案供应商来说短期影响不大。国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际

5、政策变动影响产业布局。一、本周市场回顾本周布伦特期货结算均价为68.61美元/桶，环比上涨1.02美元/桶，或1.5%，波动范围为66.57-70.13美元/桶。本周WTI期货结算均价64.28美元/桶，环比上涨0.65美元/桶，或1.02%，波动范围为62.28-65.72美元/桶。本周基础化工板块跑输指数（-2.02%），石化板块跑输指数（(-1.19%)）。本周沪深300指数上涨1.07%，SW化工指数下跌0.95%。涨幅最大的三个子行业分别为合成树脂（.4.04%）、涂料油墨（2.64%）、涤纶（2.12%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他橡胶制品（(-5,25%）、改性塑料（-4.4

6、8%）、有机硅（-3.76%）。(divcenter)图表2：9月26日化工标的PE-PB分位数(/divcenter)二、国金大化工团队近期观点轮胎：开工企稳，橡胶价格上涨为主供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为65.7%，环比提高0.1%，同比提高9.4%；半钢胎开工率为73.6%，环比降低0.1%，同比降低5.5%。需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。原料端：本周橡胶价格下跌为主。天然橡胶下周预计东南亚及国内主产区持续多雨天气，胶农割胶