金融科技行业观察系列（一）：两市交易持续活跃继续看好金融信息服务板块-250924（6页）.pdf

1、 金融科技行业观察系列（一）两市交易持续活跃，继续看好金融信息服务板块 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 计算机 2025 年 09 月 24 日 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 黄韦涵黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN 王佳一王佳一 投资咨询资格编号 S1060525070001 WANGJIAYI 事项：根据同花顺 iFinD

2、数据，三季度（截至 2025 年 9 月 19 日）沪深两市股基成交额145.15 万亿元。平安观点：三季度沪深两市股基交易持续活跃，板块收入增长呈现相关性。三季度沪深两市股基交易持续活跃，板块收入增长呈现相关性。截至 2025年 9 月 19 日，2025 年三季度沪深两市股基日均成交额 2.46 万亿元，较去年三季度（0.80 万亿元日均成交额）增长 206%，环比 2025 年二季度（1.49万亿元日均成交额）增长 65%，两市交易保持持续活跃。金融信息服务商收入增长与资本市场活跃度密切相关，以同花顺为例，作为国内领先的互联网金融信息服务提供商以及头部网上证券交易系统供应商之一，公司在

3、2015年、2020 年牛市环境下收入增长表现强劲，同比增速分别达到 443%、63%。2025 年 上 半 年 资 本 市 场 活 跃 度 的 提 升 驱 动 以 九 方 智 投 控 股（YoY+133.79%）、指南针（YoY+71.55%）、东方财富（YoY+38.65%）、同花顺（YoY+28.07%）为代表的金融信息服务商收入实现强劲增长。资本市场交易活跃度明显提升，我们认为，投资者对金融信息服务需求的高涨预计带动金融信息服务商收入增长取得良好表现。三季度金融信息三季度金融信息 App 月活持续攀升，行业马太效应增强。月活持续攀升，行业马太效应增强。根据易观千帆数据，2025 年 7

4、 月，证券类 APP 活跃人数达 1.67 亿，环比增长 3.36%，同比增长 20.89%。7 月活跃人数排名前 10 的应用合计占据 63%市场份额，较去年同期明显上升，头部效应较去年同期进一步强化。8 月月活跃用户数继续边际攀升，市场格局来看，同花顺以 3673.03 万的月活 用户量（QoQ+4.91%）持续领跑，东方财富（1790.22 万，QoQ+4.44%）与大智慧（1258.53 万，QoQ+5.59%）分列二、三位，行业头部格局继续保持稳固。投资者倾向于选择功能完备、生态成熟的平台，我们认为金融信息服务行业的马太效应有望持续。交投活跃推动合同负债快增，部分行业公司毛利率进一步

5、提升。交投活跃推动合同负债快增，部分行业公司毛利率进一步提升。前瞻性指标来看，2025 年上半年末同花顺合同负债（预收服务费及软件款）23.14 亿元，同比增长 92%，此外九方智投控股、指南针上半年合同负债均实现快速增长，同比增速分别达到 32%、31%。我们认为合同负债的快增也有望为相关行业公司带来持续的增长动能。行业景气背景下 2025 年上半年行业公司毛利率保持相对平稳，部分行业公司如九方智投控股、指南针、同花顺，上半年毛利率分别较去年同期进一步提升 8.25pct、4.41pct、2.09pct 至88.18%、88.38%、86.95%，保持在可比同业领先水平。投资建议：投资建议：

6、两市交易持续活跃背景下，我们继续看好金融信息服务板块的直接受益，标的方面：推荐同花顺，建议关注九方智投控股、指南针、财富趋势、大智慧、赢时胜。风险提示：风险提示：1）资本市场低迷风险。）资本市场低迷风险。2）金融行业监管趋严风险。）金融行业监管趋严风险。3）信息安）信息安全风险。全风险。证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。计算机行业动态跟踪报告 2/6 一、一、三季度沪深两市股基交易持续活跃，板块收入增长呈现相关性三季度沪深两市股基交易持续活跃，板块收入增长呈现相关性 日均来看，截至日均来看，截至 202