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1、净利润恢复增长，板块持续关注锂电池行业2025年中报总结及展望证券研究报告-行业专题研究投资要点：相关报告2025年锂电池指数强于沪深300指数。2025年以来，锂电池指数走势总体强于沪深300指数，截至9月19日锂电池指数上涨48.12%，跑赢沪深300指数33.71个百分点；豫股锂电池标的走势强于板块指数。板块业绩改善，豫股锂电池合计业绩占比低。2024年，锂电池板块营收2.25万亿元，同比略增0.07%；净利润1101.4亿元，同比下降22.02%。2025年上半年，板块营收1.14万亿元，同比增长13.78%，正增长公司占比67.92%；净利润679.5亿元，同比增长28.07%，正增

2、长公司占比59.43%。豫股锂电池合计3家标的，标的数量在锂电池板块中占比2.83%；豫股锂电池营收和净利润规模总体较小，其中豫股锂电池总营收占比在1.1%左右波动、而净利润波动较大，2024年豫股锂电池总营收同比下降44.85%，净利润亏损；2025年上半年总营收下降1.15%，净利润持续亏损。bullet全球及我国新能源汽车销售持续增长。2025年1-7月，全球新能源汽车销售1065.74万辆，同比增长24.57%。2025年1-8月，我国新能源汽车销售959.20万辆，同比增长36.37%，合计占比45.47%，其中出口150.50万辆，同比增长83.76%；我国动力和其他电池合计产量9

3、70.70GWh，同比增长54.30%，其中出口173.10GWh，出口占累计销量的18.8%。新能源汽车行业驱动力逐步过渡至强产品驱动，我国新能源汽车产业链已经具备全球竞争优势。bullet行业产业链价格差异化。2025年以来，锂电产业链主要材料价格差异化，其中碳酸锂高度相关材料价格总体仍承压、钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨。截至9月19日：碳酸锂价格7.25万元/吨，较年初下跌4.28%，产业链价格下降主要与新增产能持续释放相关；电解钴价格27.90万元/吨，较年初上涨63.64%，主要与刚果(金)政策变化相关。bullet维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年9月19日：锂电

4、池和创业板估值分别为29.11倍和45.05倍，结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”评级。结合锂电池行业发展趋势、国内外新能源汽车行业发展特点、锂电产业链价格走势以及细分领域业绩概况，建议持续围绕三条主线布局。系统风险。行情回顾1.1.板块表现根据万得数据统计：2013年以来，锂电池板块最高涨幅约14倍，于2021年11月底见顶。2024年，锂电池板块下跌6.09%，而沪深300指数上涨16.20%，锂电池指数走势显著弱于沪深300指数。2025年以来，锂电池板块走势总体与沪深300指数趋同，截至9月19日：锂电池板块指数上涨48.12%，同期沪深300指数上涨14.41%，锂电池

5、板块跑赢沪深300指数33.71百分点。个股方面，2025年以来，截至9月19日：锂电池板块中上涨个股98只，下跌个股8只，个股涨幅中位数为36.73%；涨幅前5个股分别为利元亨、中材科技、先导智能、天宏锂电和金杨股份，涨幅分别为210.06%、183.00%、178.39%、138.46%和132.22%；跌幅后5个股分别为ST合纵、国光电器、ST帕瓦、starmathbbStop星光和天力锂能，跌幅分别为27.11%、25.86%、22.98%、20.83%和16.71%。2025年1月下旬上涨主要受以旧换新政策出台影响，而3月的下跌主要与市场风格变化、海外关税政策及预期相关。(divce

6、nter)图1：2013年以来锂电池指数相对于沪深300表现(/divcenter)1.2.豫股标的市场表现锂电池产业链中，豫股相关标的主要包括多氟多、天力锂能和易成新能3只标的，标的数量在锂电池概念板块中占比2.83%。截至9月19日：2025年以来，多氟多上涨36.95%，易成新能下跌16.71%，天力锂能下跌0.23%。板块业绩概况2.1.板块营收与净利润根据万得数据统计：2018年以来，锂电池板块营收总体持续增长，板块增速可分为三个阶段：一是2018年-2020年增速总体回落；二是2021年-2022年的高增长阶段；三是2023年-2024年，板块营收增速持续回落。具体而言：2018年