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合盛硅业-深度报告：硅业巨头不断扩张成本优势铸造护城河-220815（89页）.pdf

上传人：报*** 编号：91959 2022-08-16 PDF PDF 89页 2.42MB 95张图表

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报告速读

本文主要分析了合盛硅业（603260）的深度报告。合盛硅业是全球工业硅龙头，拥有79万吨/年工业硅产能，占全球产能的15%，有机硅单体产能为93万吨/年，占国内产能的25%。公司正在建设80万吨工业硅产能和40万吨有机硅产能，预计2022-2023年逐步投产。合盛硅业在新疆拥有自备电厂，相比枯水期水电价格带来超2400元/吨超额收益，自产石墨电极价格更低，单吨节约442元。公司有机硅原料可由内部供应，2021年有机硅毛利率为55.86%，高于同行业。公司正在布局多晶硅和光伏玻璃产能，向产业链下游延伸。预计2022-2024年公司归母净利润分别为70、94、112亿元，对应PE为21、16、13倍。