【研报】通信行业设备商全球对比系列之三：从技术、产品与市场竞争视角看华为中兴烽火将持续全球领先-20200114[47页].pdf

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1、设备商全球对比系列之三：从技术、产品与市场竞争视角，设备商全球对比系列之三：从技术、产品与市场竞争视角， 看华为中兴烽火将持续全球领先看华为中兴烽火将持续全球领先 证券分析师侯宾 联系电话：17610770101、010-66573632 联系邮箱： 执业证号：S0600518070001 日期：2020年1月14日 证券研究报告 2 2 目录目录 第一章：全球主设备商对比 第二章：海外扩张+精准布局，渡过寒潮期，奠定4G反超基础 第三章：技术创新+业务拓展，4G市场全面开花 第四章：5G技术及产品领先，前瞻5G布局，强化5G领先优势 第五章：主设备商产业链机会一览 第六章：建议关注标的 第七

2、章：风险提示 3 3 核心观点核心观点 市场份额位居世界前列 市场空间更大、估值弹性更足 产业价值及企业盈利成长更持续、更 确定 股票市场走势反映出投资者信心更足 1G/2G 3G 4G 七国八制 “欧美中” 三足鼎立 “中华烽” 跻身前列技术优势领先； 5G战略布局领先； 研发支出稳定； 中国设备商在专利等核心话语 权逐步提升 通信基础设施建设领先； 中国市场需求空间更大； 顶层设计产业政策利好频出； 2020年后产业催化剂频频； 5G技术及产品领先基础更好 5G时期 世界一流，并将持续领先 5G时期，以主设备及网络建设为纽带时期，以主设备及网络建设为纽带 带动上游半导体、芯片等核心环节自主

3、带动上游半导体、芯片等核心环节自主 可控，同时牵引下游催生更丰富更广泛可控，同时牵引下游催生更丰富更广泛 的内容及服务等应用环节。的内容及服务等应用环节。 数据来源：通信网、C114等，东吴证券研究所整理 图图1：设备商核心观点一览：设备商核心观点一览 4 第一章：全球主设备商对比第一章：全球主设备商对比 5数据来源：DellOro Group、C114以及观研天下等，东吴证券研究所整理 注：2016年诺基亚收购朗讯。 图图2：全球主设备商市场排名变动情况：全球主设备商市场排名变动情况 1.1 3G1.1 3G洗牌，洗牌，4G4G市场格局稳定，市场格局稳定，5G5G持续领先持续领先 2018年

4、全球七大设备制造商依次为华为、诺基亚、爱立信、思科、中兴、Ciena和三星，这七家公司合计占全球服务提供商设备 市场收入的80左右。 华为市场份额在2018年持续上升，在过去五年中每年增长约2个百分点，爱立信和诺基亚的市场份额平均每年下降约1个百分点。 据观研天下预计，2023年中兴通讯的市占率继续攀升至 24%，超越诺基亚和爱立信成为全球第二大通信主设备供应商。 华为华为 华为 诺基亚诺基亚 诺基亚 爱立信爱立信 爱立信 阿尔卡特朗讯 阿尔卡特朗讯 1 2 3 4 5 6 7 8 200820092010201120122013201420152016201720182019E2020E20

5、21E2022E2023E 华为诺基亚爱立信阿尔卡特朗讯北电摩托罗拉中兴思科西诺三星 北电 摩托罗拉 中兴 中兴中兴 思科 思科思科 西诺 西诺西诺 三星三星 三星 6 1.2 1.2 股价涨跌幅对比：中兴通讯稳健崛起股价涨跌幅对比：中兴通讯稳健崛起 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 诺基亚爱立信思科三星电子阿尔卡特朗讯思科中兴通讯 数据来源：wind，东吴证券研究所 注：股价均进行归一化处理 图图3：全球主设备商股价涨跌幅情况一览：全球主设备商股价涨跌幅情况一览 诺基亚诺基亚 思科思科 中兴通讯中兴通讯 爱立信 2G3G4G 7 数据来源：win

6、d，东吴证券研究所 图图4：中兴通讯：中兴通讯PE-band图图5：思科：思科PE-band 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.3 1.3 估值对比：国内设备商估值空间更大估值对比：国内设备商估值空间更大 8 日期诺基亚思科三星电子爱立信思科阿尔卡特朗讯中兴通讯烽火通信 1997-12-31-64.50 1998-12-31-100.13 1999-12-30-98.91 2000-12-29-157.38 2001-12-31-130.4697.33 2002-12-31-71.4656.50 2003-12-31-124.7833.01 2004-12-31-256.1036.00