【研报】通信行业公募REITs试点对IDC行业影响解读：REITs助推IDC行业发展光环新网核心受益-20200506[18页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 通信通信 | 通信通信 推荐推荐（维持维持） REITsREITs助推助推I IDCDC行业发展行业发展，光环新网核心受益光环新网核心受益 2020年年05月月06日日 公募公募REITsREITs试点试点对对I IDCDC行业影响解读行业影响解读 上证指数上证指数 2860 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 133 3.5 总市值（亿元） 16703 2.8 流通市值 （亿元） 12346 2.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.6 8.3 -1.5 相对表现 -2.5 7.7 -1.5 资料来源：贝格

2、数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 招商通信 TMT 周周谈（2020 年 第18周） 通信行业2019年报及2020 年一季报详解：IDC、云视频、光模 块表现亮眼，板块有望环比逐季改 善2020-05-05 2、 招商通信周周谈（2020 年第 17 周）运营商三月数据大幅改善， 阿 里 云 加 大 基 础 设 施 投 入 2020-04-26 3、 通信行业点评报告阿里云三年 再投两千亿加码云基建，云产业链全 线受益2020-04-20 4 月 30 日，证监会和发改委联合发布基础设施 REITs 试点通知，标志我国公 募 REITs 试点正式起航，新基建、信息网络是公募 REITs

3、 试点关注的七大领域之 二，IDC 作为新基建和信息网络重点组成部分，将受益于公募 REITs 试点推广。 全球全球 IDC REITs 增长强劲，助力巨头实现快速扩张。增长强劲，助力巨头实现快速扩张。从全球来看，超 30%的 IDC 企业已成为 REITs。 Equinix 是全球最大的 IDC REITs， 2014 年成为 REITs 后，开启大规模并购之路，实现了机柜数量和盈利能力的持续提升，从五年 累计总回报来看，Equinix 2014-2019 年收益大幅跑赢相关指数。新加坡吉宝 DC REIT 为亚洲唯一纯正 IDC REITs，上市以来增长强劲，2019 年吉宝 DC REI

4、T 的年化综合回报率达 59.8%，超过新加坡 REITs 行业平均水平的两倍。 IDC REITs 将提升企业融资能力、改善企将提升企业融资能力、改善企业盈利能力、加速行业整合、提升业盈利能力、加速行业整合、提升 行业估值行业估值。IDC 项目做成 IDC REITs 后，三表出表，对 IDC 企业而言，资产 端可以将商誉一并剥离，有助于提升整体 ROE 水平，同时可降低资金成本和 财务风险，收入端可通过代运营等业务保持，同时通过后续再扩张，有望提 升盈利能力。IDC REITs 同时为企业提供了轻资产运营的可能性，以及融资新 思路，有利于降低 IDC 项目的融资难度、拓宽融资渠道、降低杠杆

5、水平，帮 助企业实现快速的并购和大规模扩张，加速行业整合、提升行业整体估值。 具备资产完整性的具备资产完整性的 IDC 项目有望率先受益于项目有望率先受益于 IDC REITs 试点。试点。 美国的 REITs 以公司型为主， 国内 IDC REITs 基本是以公募基金+ABS 为主， 以契约型为主， 整体倾向于将有稳定现金流的项目拿出去做单独的 IPO， 在这种情况下， 对资 产完整性要求非常高，涉及到土地产权问题、设备归属问题、运营归属问题 等，原则上必须自有土地、自持物业，同时要求项目稳定经营三年以上，确 保每年有稳定现金流和持续分红。我们认为自有土地 IDC 模式将核心受益。 投资建议

6、投资建议：现阶段自有土地自建 IDC 模式有望率先受益，通过 IDC REITs 抢 先在优质地段实现大规模卡位，打开长期成长空间。重点推荐核心受益标的重点推荐核心受益标的 【光环新网】、潜在受益【宝信软件】、 【奥飞数据】。建议关注【数据港】。【光环新网】、潜在受益【宝信软件】、 【奥飞数据】。建议关注【数据港】。 风险提示风险提示：政策推进不及预期、新项目扩张不及预期、上架率低于预期政策推进不及预期、新项目扩张不及预期、上架率低于预期。 余俊余俊 021-33938892 S1090518070002 蒋颖蒋颖 S1090519070005 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股